星宇股份:持续受益于性价比优势产生的进口替代

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:吴晓飞,石金漫,徐伟东 日期:2019-07-23

厂车灯产品不断升级,光源升级+智能化改造。行业竞争格局良好,新企业上位困难,盈利能力提升可期。

    投资要点:

    1. 目标价 94.15元,首次覆盖给予“增持”评级。公司是国内最大的自主车灯供应商,其客户包括南北大众、一汽丰田、上汽通用、广本、广丰、东风日产、广汽乘用车等各大主流整车厂。公司未来的增长主要来自两方面:1)进入奥迪、宝马、奔驰等豪华车供应体系,提升盈利能力,2)产品升级从卤素灯到 LED 灯,向 ADB 智能化大灯发展。我们预计公司 2019~2021年 EPS 为 2.69/3.28/4.24元,参考可比公司(汽车车灯行业)并考虑公司的高成长性给予一定估值溢价 2019年 35倍 PE,目标价 94.15元。

    2. 车灯行业空间大,潜力高。未来 5年行业增速预计 10%,好于大部分零部件行业。全球车灯行业(OEM)是超过 200亿美元的大行业,目前国内车灯 OEM 市场空间约在 350~400亿。以 A 级车卤素灯为例,前大灯均价在 400多元/套(而 LED 前照灯均价 1000元/套以上),后组合灯均价约 400元/套,前雾灯约 100元/套,加上侧方向灯、前后室内灯、行李箱灯等各种小灯,A 级轿车灯的单车配套价值在 1000元以上,B 级车、豪华车以及 SUV 车灯单价可达 2000元以上。

    3. 公司在技术优势、客户优势、成本控制等方面有竞争优势。在自主品牌崛起,合资车企转移成本压力的背景下,公司质量和技术得到验证,(进入奥迪、宝马供应链)响应高效。在成本控制及规模优势方面,零部件自产提高毛利率,整体成本低于外资 10%~15%。

    4. 催化剂:LED 车灯渗透率的快速提升。

    5. 风险提示:汽车行业销量下滑。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601799 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 38 持有 持有
完美世界 34 持有 买入
保利地产 32 买入 持有
隆基股份 32 持有 买入
中国国旅 29 持有 买入
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
格力电器 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 523 89 245
汽车制造 418 41 220
建筑建材 309 47 155
机械行业 296 54 127
电子器件 269 53 170
生物制药 268 53 150
化工行业 250 56 95
金融行业 233 29 98
酿酒行业 214 16 123
有色金属 200 40 47
酒店旅游 198 20 84
家电行业 196 14 122
交通运输 186 33 81
房地产 180 30 101
商业百货 165 35 87
钢铁行业 150 31 69
食品行业 137 21 58