环保行业深度跟踪:农村环保治理加速推进,持续关注垃圾分类

投资组合:聚光科技+上海洗霸+国祯环保+中再资环+瀚蓝环境l 农村环保需求不减,继续关注相关领域空间释放近日九部委联合发布《关于推进农村生活污水治理的指导意见》,要求以农村厕所革命、农村黑臭水体治理作为重点任务,提高农村地区生活污水治理率。该政策积极响应了此前《乡村振兴战略规划(2018-2022年)》明确提出的到 2020年农村生活垃圾处理率达 90%,卫生厕所普及率达 85%。

    我们认为农村环保需求不减,相关领域有望在 2019-2020年加速迎来释放,建议关注泰瑞机器、国祯环保等。

    l 持续关注垃圾分类提升固废全产业链需求,运输及餐厨垃圾最为受益我们预计整个固废产业链(包括环卫、再生资源、垃圾焚烧等)的高景气度在未来几年仍将维持,且全产业链的固废处置模式(如瀚蓝环境南海固废产业园等)或将更受政府认可或推崇。固废产业链现金流优于工程业务,且业绩增长更为确定,有望率先迎来估值回升。同时我们认为不用过于纠结垃圾分类的实施难度等问题,更应关注如此高规格的政策力度所带来的设备设施投资需求。中长期来看垃圾分类将带来以下投资机会:1)以垃圾分类为主的垃圾分拣等处理设施及相配套环卫设备的增量需求(龙马环卫、中国天楹);2)国内再生资源回收体系溢价(中再资环)、餐厨垃圾(湿垃圾)处置需求爆发(维尔利);3)拥有产业园模式的垃圾焚烧企业(瀚蓝环境等)。

    l 紧密关注宏观政策,行业业绩增速拐点或将出现2019半年度个股业绩增速仍维持明显的分化趋势, A 类公司在股权转让完成(或将完成) ,大股东切换为国企后,虽然短期业绩仍承压(如碧水源业绩下滑 90%-100%) ,但伴随融资能力逐步恢复,扣除减值/计提因素外,后续业绩回归正增长的概率很高;B 类公司(2018年依然实现业绩快速成长的个股)在手订单充足,中报预告依旧亮眼,如维尔利(增长 30%-50%)、博世科(增长 30%-45%)、聚光科技(增长 15%-35%)等,业绩持续高增长可期;C 类仍处于困难期的企业暂做观察。展望全年,我们认为行业利润增速将环比向上的概率正不断增大。在“高质押+难融资+PPP 整顿”等宏观因素逆转背景下,持续高增长的 B 类企业具备估值修复空间!(2019-2020年业绩预期复合增速仍超过 25%以上,对应 2019年 PE 在 15倍-18倍)。

    l 近期重点政策新闻一览2 发改委印发《关于深入推进园区环境污染第三方治理的通知》2 1-6月全国地表水质整体达标,辽河海河优良水质占比居末l 风险提示融资改善政策出台、执行力度不及预期;EPC 工程结算进度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。