基金二季报零售行业持仓分析:必需消费持仓大幅提升,可选龙头配置有所调整

零售板块维持超配,且配置比例有所上升。据 Wind, 2019Q2各基金产品持仓前十中,零售板块占基金总持仓比重约为 2.91%,维持超配,超配比例为0.31%,且相比 2019Q1,零售板块占基金总持仓比重上升 0.04个百分点。

    持仓总市值上看,2019Q2零售板块基金持仓总市值约 608.6亿,占净值比例 0.45%,环比上升 0.01pct;持仓市值前十大公司的市值占比为 95.3%,相对 2019Q1上升 1.3pct,板块筹码集中度有所上升。从基金市值来看,相比 2019Q1,增幅前三标的为永辉超市(76.0亿元增至 112.3亿元)、家家悦(7.2亿元增至 9.4亿元) 、红旗连锁(1042万元增至 1.6亿元);降幅前三分别为南极电商(47.4亿元降至 44.3亿元)、珀莱雅(4.7亿元降至 2.4亿元)、跨境通(4.1万元降至 2.2亿元);截止 2019Q2,基金持有市值排名前三的零售板块标的分别为永辉超市、南极电商、苏宁易购。

    必需消费重仓持股大幅上升,永辉超市、家家悦、红旗连锁增持显著。

    2019Q2,永辉超市作为必需消费龙头,被大幅增持:持有基金数增加 83支至 168支,持股总量增加 2.2亿股至 11.0亿股;基金重仓持股占流通股比重增加 2.76pct 至 13.80%;持仓市值增加 36.2亿元至 112.3亿元。家家悦作为区域生鲜定位优势企业,业绩增速稳健,持股总量增加 1209万股至4121万股,基金重仓持股占流通股比重环比+1.64pct 至 20.19%,持仓市值增加 2.2亿至 9.4万。红旗连锁持有基金数增加 5支至 11支,持股总量增加 2319万股至 2502万股;基金重仓持股占流通股比重环比+2.35pct 至2.54%;持仓市值增加 1.5亿元至 1.6亿元。

    可选龙头配置有所调整:天虹股份小幅增持,王府井、鄂武商、珀莱雅遭遇减持,老凤祥小幅减持,周大生基本保持。2019Q2,可选消费板块重仓持股或仍处低位,其中: 1)百货板块。仅天虹股份小幅增持,持有基金数减少4支至 31支,持股总量上升 235万至 8203万,持股占流通股比重环比+0.2pct 至 6.84%,持仓市值减少 0.9亿至 10.7亿;王府井持仓大幅下降,持有基金数减少 24支至 7支,持股总量下降 759万股至 328万股,持股占流通股比重环比-2.01pct 至 0.83%,持仓市值减少 1.61亿元至 4980万元;

    鄂武商持仓下降,持有基金数减少 3支至 2支,持股总量减少 623万股至 8万股,持股占流通股比重环比-0.92pct 至 0.01%,持仓市值减少 0.7亿元至89万元。2)黄金珠宝板块。老凤祥持仓略有增加,持有基金数增加 9支至24支,持仓总量增加 172万股至 1174万股,持股占流通股比重环比+0.54pct至 3.70%,持仓市值增加 0.8亿元至 5.2亿元;周大生持仓基本不变,持有基金数增加 2支至 22支,持仓总量增加 15万股至 2244万股,持股占流通股比重环比-0.06pct 至 13.61%,持仓市值下降 1597万元至 7.7亿元。3)化妆品板块:珀莱雅持仓下降,持有基金数减少 8支至 18支,持股总量减少 324万股至 361万股,持股占流通股比重环比-5.22pct 至 5.81%,持仓市值减少 2.4亿元至 2.4亿元。

    南极电商和跨境通遭遇大幅减持,苏宁易购持股总量增加。2019Q2,南极电商持有基金数增加 4支至 75支,但持仓股数减少 1951万股至 4.0亿股,持股占流通股比重环比-1.3pct 至 20.80%;跨境通持有基金数减少 3支至 5支,持仓股数减少 1039万股至 2586亿股,持股占流通股比重环比-1.11pct至 2.44%;苏宁易购持有基金数减少 10支至 43支,持仓股数增加 1027万股至 1.2亿股,持股占流通股比重环比-0.32pct 至 1.54%,表明持仓机构集中度提升。

    爱婴室小幅增持。2019Q2,爱婴室持有基金数增加 4支至 6支,持仓股数增加 26万股至 36万股,持股占流通股比重环比+0.25pct 至 0.66%,持仓市值增加 1327万元至 930万元。

    投资建议:2019年 6月社零增速 9.8%,增速+1.2pct,超市场预期;排除汽车因素后,限额以上单位消费品零售额同比增长 7.1%仍有回升,分品类来看必需稳健、可选改善。年初至今,单月数据来看社零有所波动;向后看,排除去年下半年基数影响,消费能否实质性改善仍有待观望。在此背景下,一方面推荐增速稳健、整合加速、且受益于 CPI 的必需消费龙头,并提示关注若消费数据持续回暖下的低估值板块投资机会、以及可凭借核心竞争力抢夺长期市占率的细分板块龙头。结合标的及中报情况重点推荐:永辉超市、南极电商、珀莱雅、家家悦、苏宁易购、天虹股份、王府井、爱婴室、周大生。

    市场回顾:本周(2019.07.15-2019.07.19),商贸零售板块(申万)下跌-0.54%,在申万 28个行业中位列 19位,上证综指下跌-0.22%,超额收益-0.33%。分子行业来看,百货、超市、多业态零售、专业连锁、珠宝首饰涨跌幅分别为-0.25%、 -2.28%、 -0.60%、 -1.32%、 -0.05%。北京城乡(+6.94%)、红旗连锁(+6.31%)、广百股份(+4.72%)涨幅居前;跌幅前三名分别为:

    商业城(-16.56%)、远大控股(-5.54%)、珀莱雅(-5.08%)。

    行业要闻:

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