金融行业科创板专题之六:开板在即,多措并举维护交易秩序

类别:投资策略 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:太平洋研究所 日期:2019-07-22

2019年 7月 22日,科创板将正式拉开帷幕。首批 25家企业的发行结果如何、市盈率估值水平怎样、首发后限售至少 6个月比例有多少。科创板交易制度有哪些创新、哪些措施推动市场化价格发现、哪些异常交易会引发监管措施。

    首批 25家企业发行一览。发行股份中战略配售(含券商跟投)占比 8.22%,网下申购 64.24%,网上申购 27.53%。首发日限售比例13.49%,其中 5.27%来自网下获配限售 6个月。首发日无限售部分86.50%。中国通号、澜起科技的战略配售比例最高,约发行股数的30%。心脉医疗、交控科技和光峰科技的战配比例也均超过 10%。相应地,这 5家公司的首发限售比例也相对较高。

    首发 5日不设涨跌幅限制,第 6个交易日开始涨跌停板 20%。

    在科创板上市首日不会出现开盘“秒停”的现象,也不会出现上市后“必拉 N 个涨停板”的“新股幻象”。股价操纵的成本和风险将数倍放大。此前在 A 股的“涨停打开价格锚定”规律也将被打破。

    前 5个交易日:30%与 60%两档临停机制,留足“冷静期”。

    单次盘中临时停牌 10分钟;复牌时对已接受的申报实行集合竞价撮合。或可解决短时间内股价波动“信息不对称”问题。

    “价格笼子”关住操作风险,2%浮动区间报价限制。在连续竞价阶段的限价申报应在基准价格±2%。此项可防范“乌龙指”、“恶意报价”等影响市场情绪的行为,有望遏制股价短时间巨幅波动,还将限制“对敲”、约定报(极端)价成交等利益输送行为。

    “保护限价”,兼顾快速成交和成本。在连续竞价阶段的市价申报,申报内容应当包含投资者能够接受的最高买价(以下简称买入保护限价)。可以帮助投资者在快速买入(市场委托)的基础上将建仓成本控制在自己设定的范围内。

    异常波动与严重异常波动的警示。收盘价格涨跌幅偏离值为单只股票涨跌幅与对应基准指数涨跌幅之差。对应基准指数是科创板指数。正式开市前 5个交易日,并没有“对应基准指数”。从第 6个交易日开市,至科创板指数发布前,基准指数为全部已上市有涨跌幅限制、非全天停牌的科创板企业收盘价涨跌幅的算术平均。

    风险提示: 科创板初期供求不平衡引发的短期炒作, 波动较大。

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恒瑞医药 0.88 0.88 研报
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