食品饮料行业2019年二季度基金持仓分析:板块持仓接近历史高点,龙头集中度进一步提升

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:吕昌 日期:2019-07-22

基金前二十大重仓股配置情况:从前二十大重仓股情况来看,基金配置的前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比已连续两个季度上涨。2019Q2前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为21.63%,环比19Q1上升3.67pct,持仓集中度提升,目前处于2010年以来最高水平。

    前二十大重仓股中食品饮料个股配置情况:2019年第二季度,基金配置的前二十大重仓股中食品饮料板块个股分别是贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖四家,持股市值占基金股票投资市值比分别为2.72%、1.82%、1.35%、0.84%,持股市值占比分别位列前二十大重仓股的第二、第三、第五、第八,全部位于前十大。19Q2茅台的持股市值占比2.72%,环比上升0.73pct,远远高于2009年以来均值水平,接近12Q3最高点。19Q2五粮液持股市值占比1.82%,环比上升0.64pct,达到历史最高水平。19Q2泸州老窖持股市值占比环比上升,从19Q1的0.6%上升至0.84%,达到近一年来最高水平,高于2009年以来均值。19Q2伊利股份的持股市值占比1.35%,环比上升0.28pct,达到18Q1以来最高水平,高于均值水平。

    食品饮料持有基金数情况:19Q2基金配置前10大食品饮料个股为8家白酒公司及2家大众食品龙头公司。与Q1比较,前10大个股公司无变动。19Q2贵州茅台持有基金数为1119,环比大幅增加,增加398只;五粮液持有基金数736只,环比大幅增加,幅度达244;泸州老窖持有基金数281,环比增加80;伊利股份持有基金数720,环比增加296。

    食品饮料板块配置情况:食品饮料板块重仓持股市值占比为17.50%,环比19Q1提高3.21pct,超过19Q1达到本轮周期(2012年后)以来最高水平。白酒重仓持股比例13.08%,环比19Q1提高2.84pct,达到本轮新高。食品(非白酒)持股比例4.42%,环比略增0.36%。

    从配置情况看,食品饮料板块配置系数(重仓口径)为2.3,环比提高0.12,达到一年来最高水平,并高于2009年以来均值水平,板块处于超配状态。白酒板块配置系数为2.51,环比上升0.21pct,是近一年来最高水平,并高于2009年以来均值,板块处于超配状态。食品板块(非白酒)配置系数1.83,环比下降0.08,低于2009年以来均值2.21。

    观点及投资建议:我们认为机构超配食品饮料的主要原因有三点,基本面景气度、行业比较和海外增量资金。从长期趋势看,食品饮料多数成熟行业已经从过去产能推动的粗放式增长,进入到品牌、品质推动下的精细化增长阶段,在消费升级和需求总量增幅放缓的大背景下,市场份额向品牌企业和龙头企业集中的长期趋势是确定的。此外,A股国际化带来海外资金持股比例提升是大势所趋,外资持股占比已经接近或超过公募,而海外资金更倾向于配置市场空间大、商业模式稳定、盈利能力和成长性确定的必选消费品,未来海外资金在食品饮料板块的配置还会持续提升,龙头的定价权可能从内资转向外资。因此我们认为,除非行业比较层面发生重大变化,否则板块将继续处于显著超配状态。我们继续建议持有白酒龙头和有估值支撑的优质食品股,白酒策略“抓两头找确定”,“寻变化、待弹性”,推荐五粮液、泸州老窖、贵州茅台、顺鑫农业、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、今世缘;大众消费立足格局,关注改善,中长布局,重点推荐伊利股份、中炬高新、双汇发展、洽洽食品、涪陵榨菜。

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