海康威视:超市场悲观预期,增速拐点向上确认

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:兰飞,余江 日期:2019-07-22

事件:公司7月19日发布2019半年报,2019H1实现营收239.23亿元,同比增长14.6%;实现归属于上市公司股东净利润42.17亿元,同比增长1.67%。

    点评:

    1、19H1营收和净利超市场悲观预期,Q1触底后稳步回升。和我们此前报告判断一致,营收净利均在Q1触底后稳步回升。19H1营收增速14.6%,对应Q2单季度139.8亿,增速21.5%符合预期。19H1净利增长1.67%,处于展望区间-10%~10%中值略上,其中Q2单季26.8亿,增长15.0%,环比大幅提升30.4pct,符合预期,超市场悲观预期。

    2、EBG和创新业务是亮点,PBG和SMBG开始向好。Q2增速回升主要由于:1)2018Q4开始的政策面、资金面逐渐宽松和基建重启滞后2个季度逐渐传导到营收端,PBG和SMBG开始向好;2)EBG新增需求较多,创新业务增速较快,成为主要增长动力。3)18Q2渠道去库存影响收入约10亿,基数较小。

    3、毛利维持较高水准,存货提升加厚安全垫。19H1毛利率46.33%,同比提升1.83pct,其中国内提升2.02pct,海外提升1.31pct。今年继续降本增效,同时增值税率下调,带动Q2毛利率提升。公司为了应对中美贸易不确定性,公司Q2开始主动备货关键元器件,存货环比Q1增加27.5亿元,加厚安全垫。3、Q3增速有望继续提升,继续维持全年前低后高判断!公司展望2019前三季度净利0~15%区间,中值对应Q3净利37.4亿,同比增长15.1%,我们认为公司有望做到中值略上,主要基于:1)PBG和SMBG在Q3有望维持向好趋势;2)EBG和创新业务新增需求不断落地,视频应用场景不断拓展。3)18Q3渠道去库存影响约10亿收入。全年营收增速有望达到20%+。

    4、投资建议:我们预计公司19-21年归母净利润分别为127.2/152.3/182.9亿元,当前股价对应PE分别为19.2/16/13.4倍,维持“强烈推荐”评级。

    5、风险提示:国内经济下行;海外不及预期;公司被列入美实体清单;汇率波动;

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002415 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海家化 买入 -- 研报
瀚蓝环境 持有 21.10 研报
双汇发展 中性 -- 研报
北方导航 持有 9.20 研报
完美世界 中性 -- 研报
中国国旅 买入 -- 研报
首旅酒店 买入 -- 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
浙江龙盛 买入 -- 研报
星辉娱乐 中性 5.50 研报
海康威视 买入 35.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海家化 0.90 1.22 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
北方导航 0.22 0.10 研报
完美世界 0.59 0.23 研报
浙江龙盛 0.69 0.60 研报
星辉娱乐 0.56 0.67 研报
海康威视 1.52 1.14 研报
明泰铝业 0.82 0.58 研报
比音勒芬 0 0 研报
浙江鼎力 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
保利地产 32 买入 持有
完美世界 32 持有 中性
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 29 持有 中性
五粮液 28 持有 持有
通威股份 27 买入 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
保利地产 25 买入 持有
上汽集团 25 买入 买入
新宙邦 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 577 81 320
钢铁行业 435 28 264
汽车制造 434 35 251
电子器件 419 53 244
建筑建材 389 44 204
金融行业 387 23 187
化工行业 386 47 156
食品行业 318 22 127
生物制药 317 49 166
酿酒行业 316 17 155
机械行业 270 47 119
房地产 268 24 208
煤炭行业 260 27 117
家电行业 232 13 152
商业百货 198 27 113
酒店旅游 192 20 55
有色金属 181 38 59