非银金融行业周观点:“开市”行情,力荐券商

“开市”行情,力荐券商。 科创板喜迎开市,其肩负责任之重及对资本市场的重大意义不言而喻,开市后与之配合的监管环境、政策环境有望阶段性转暖, 科创板推出对证券公司的影响意义远大于当期业绩的贡献; 国务院金融稳定发展委员会办公室于 7月 20日推出 11条金融业对外开放措施,包括将原定于 2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到 2020年,人身险外资股比限制从 51%提高至 100%的过渡期由原定 2021年提前到 2020年,金融业的开放有利于市场化进程的加速,有望提升市场风格偏好,带动券商估值提升; 公募基金 2季度持仓情况公布, 保险“抱团”更进一步,券商“分歧”带来机会, 2季度保险板块受到公募基金增持,其中中国平安的持仓比例达 3.58%,相比 1季度提升 0.62pt,券商板块个股在 2季度的持仓变动有所分化,中信华泰国君遭到减持、海通招商广发受到增持,当前时点我们推荐更为稳健的龙头;此外,中报行情背景下,保险、证券利润指标均同比大幅增长,有助于推动估值继续提升, 此时对券商板块维持“ 推荐”评级,对保险板块维持“ 中性”评级。

    证券板块将享受科创板开门红带来的政策呵护期。 科创板 7月 22日正式开市,权益市场情绪有望升温,交易监管有望转暖,增量资金有望入市,后续板块和市场向上弹性空间众说纷纭,但是整体来看向下风险较为可控,这就是舒适的交易窗口;《证券公司股权管理规定》和《券商流动性支持新规》均有利于行业长期发展,并相对利好头部券商,行业估值和龙头溢价有望平稳提升;房地产信托的窗口指导进一步刺激流动性中性偏宽松的预期,因此我们仍然维持流动性改善的乐观预期, 因此我们持续推荐投资者重点关注券商当前绝佳的交易性机会, 维持“ 推荐”评级。

    保险板块建议继续把握中报业绩超预期行情,同时建议关注后续负债端改善的预期差。 我们持续提示保险行业减税政策和权益市场同比改善将显著拉高各公司半年报利润增速,有望带来中报行情,同时半年报 NBV 及 EV 增长将好于去年;由于负债端二季度新单保费表现相对疲软(其实也有基数原因),市场目前对负债端新单后续表现预期较为悲观,三季度往后各公司的战略将有所分化,其中中国平安由于积极采取了新产品投放、业务推动方案等有效措施,预计后续新单环比改善可期,中国人寿三季度将聚焦于内部管理但全年视角看新单增速预计仍将为同业最佳,中国太保亦推出了新产品预计下半年随着公司中高层领导确定后在业务推动方面将会发力,负债端有望柳暗花明。 维持“ 中性”评级。

    风险提示: 市场大幅波动、交投活跃度低迷、政策不达预期、保费增长不及预期个股推荐:券商板块:强烈推荐华泰证券(PB 1.80X)等;

    保险板块:强烈推荐中国平安(PEV 1.34X), 审慎推荐中国人寿(PEV 0.94X)、中国太保(PEV 0.90X);

    多元金融: 审慎推荐中航资本(PB 1.63X)。