机械军工行业周报:工程机械中报业绩高增长,锂电设备等新兴装备增速回落

类别:行业研究 机构:国都证券股份有限公司 研究员:朱天辉 日期:2019-07-22

1、工程机械:中报业绩高增长,下半年仍可期待

    工程机械公司业绩亮眼,徐工机械2019H1归母净利润21-24亿元,同比增加90.21%-117.39%;中联重科归母净利润24-27亿元,同比增加171.71%-212.42%,预计三一、恒立等工程机械龙头公司均会有比较好的业绩表现。

    挖机销量平稳,起重机、混凝土机械景气周期至少持续至2020年。根据中期策略,从三个维度理解工程机械目前所处的景气阶段。第一,本次工程机械景气复苏不同于前两次,设备更新占需求50%以上,在基建、房地产一定的投资强度支撑下,更新需求可持续性更强;第二,从施工进场顺序以及设备寿命角度,起重机、混凝土机械景气较挖机滞后约一年;第三,环保趋严对行业景气有一定的促进作用。

    重点关注标的包括徐工机械、恒立液压、三一重工等。

    2、锂电设备等新兴装备中报增速放缓,持续关注三季度业绩表现

    锂电设备:赢合科技2019H1归母净利润1.70-2.21亿元,同比增加0-30%;先导智能归母净利润3.60-4.25亿元,同比增加10%-30%

    机器人:拓斯达2019H1归母净利润0.84-0.92亿元,同比增加10%-20%;机器人归母净利润2.13-2.34亿元,同比增加0-10%;

    激光器:锐科激光2019H1归母净利润2.0-2.5亿元,同比下滑3.14%-22.51%,公司收入增长,毛利率下滑,净利润回落;大族激光归母净利润3.56-4.07亿元,同比下滑60-65%,公司预计收入下滑约7%,毛利率下滑5-6pct,净利润大幅下滑。

    光伏设备:晶盛机电2019H1归母净利润2.28-2.85亿元,同比下滑0-20%;捷佳伟创归母净利润2.12-2.49亿元,同比增长15%-35%。

    综合看,新兴装备板块业绩增速放缓,部分个股负增长。但从中长期角度看,锂电设备、机器人、激光器等板块均有较大的增长空间,我们认为经济扰动不影响对行业大发展趋势的判断,业绩短期放缓若影响股价表现,对于细分龙头,可择机布局。

    三、军工行业动态及投资观点

    1、中方将对参与售台武器的美国企业实施制裁美方近期宣称将对台出售约22亿美元的军备。7月12日,外交部发言人表示,为了维护国家利益,中方将对参与此次售台武器的美国企业实施制裁。

    军售清单中M1A2“艾布兰”主战坦克的设计公司为通用动力陆地系统公司,该型坦克最主要零部件AGT1500燃气涡轮机的生产商是霍尼韦尔、M1070A1重型装备运输车的生产商是豪士科集团公司。如中方制裁生效,将对涉及美国公司在华业务产生不利影响。根据报道,通用动力旗下湾流宇航是世界最大的豪华商务私人飞机供应商,中国为其全球第三大市场;霍尼韦尔空调系统在国内广泛应用;豪士科技救援车和消防车辆在国内60多个机场使用。

    我们认为中方对参与售台武器企业实施制裁或将在一定程度对军工板块形成主题催化,但持续性及强度还是要看军工各板块上市公司业绩情况。

    2、重点公司中报情况

    【光威复材】2019H1归母净利润28,927万元-31,070万元,同比增加35%-45%,Q2归母净利润同比2.49%-19.28%。2019年上半年,公司军品碳纤维及织物和民品碳梁业务均保持稳定增长,营收同比增长28%以上。

    【景嘉微】2019H1归母净利润0.65-0.80亿元,同比增加4.37%-28.45%。

    【耐威科技】2019H1归母净利润0.28-0.34亿元,同比下滑40%-50%。

    【振芯科技】2019H1收入同比归母净利润700-1000万元,同比下滑62.01%-73.41%。

    四、重点个股

    中航光电、中直股份、中国海防、光威复材、浙江鼎力、恒立液压、中铁工业、捷昌驱动

    五、风险提示

    中美贸易冲突持续升级、基建投资不及预期、行业竞争加剧、军品订单不及预期等风险。

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