每周策略:市场情绪好转,震荡行情或将继续

类别:投资策略 机构:万和证券股份有限公司 研究员:费瑶瑶 日期:2019-07-22

中美贸易磋商重启,建议积极关注。 商务部记者会透露,中美经贸高级别磋商中方牵头人刘鹤应约于 9日与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行通话,就落实两国元首大阪会晤共识交换了意见。双方的经贸团队目前正在保持沟通,准备重启经贸谈判,建议密切关注后续进展。

    出口优于预期而进口依然不振。以美元计,中国 6月出口同比降 1.3%,预期降 2.3%,前值增 1.1%;进口降 7.3%,预期降 2.5%,前值降 8.5%。

    出口受贸易摩擦缓和的影响优于之前的预期,但进口数据依然低迷,主要是从美国进口同比下降达 25.7%导致。未来一段时间内进出口数据依然受商贸谈判进展影响较大,或需实质性协议敲定方可见扭转。

    货币供应、社融增长平稳。 6月 M2同比增长 8.5%,前值 8.5%,基本符合预期; M1同比增长 4.4%,前值 3.4% ,大大优于预测值。 M2增速平稳主要来自于银行贷款与债券投资的增长以及对非银金融机构融出资金下降趋缓。6月社融规模增量 2.26万亿元,比上年同期多 7705亿元,前值 1.4万亿元。银行表外资金大幅下降的情况明显有所缓和,银行派生资金能力有所增强,货币宽松情况依然继续。上半年人民币贷款增加 9.67万亿元,同比多增 6440亿元,实体经济情况依然良好。

    美股屡创新高,降息期望上升。 本周美股三大股指两连涨,收盘价均创下历史收盘新高,标普 500更是首次收于 3000点以上。美联储表示可能采取降息行动,市场对降息的预期也在加大,美股有望再创新高,对 A 股将起到一定提振作用,另外可关注央行动作是否跟随。

    市场情绪逐步转好,震荡或将继续。 截止上周上证综指、深证成指、创业板指 PE( TTM)分别为 13.14倍、 23.00倍与 48.75倍,分别位于过去 10年来 41.80%、 57.03%、 46.68%分位数,目前估值基本处于中位数水平。流动性方面,本周日均成交量额均下滑 25%左右;本周北向资金大幅流出,一周总计达 39.68亿元;两融余额环比下降, 上周五收于 9116.55亿元。基本面来看 A 股目前上半年业绩中扭亏、续盈、略增与预增企业占比为 54.49%,相较去年有一定下滑,市场对核心资产的偏好上升。政策方面,发改委对房企发行外债的限制进一步收紧融资环境,但央行近日亦在强调“降低企业实际融资利率”,或将冲淡其影响;美联储降息预期有上升趋势,国内通胀压力逐步减小,货币宽松态势延续;中美经贸谈判重启,市场风险偏好回升。总体来看市场情绪逐步回升,但震荡可能性依然存在,需要保持谨慎。从行业来看,科创板日益临近,部分企业出现超募,接下来一段时间内 A 股科技成长型企业与科创板上市企业的估值联动概率较大。且科创板对于主板的影响相对较小;推荐受益于科创板开办日益临近的科技成长股,以及因上半年股市走势而业绩大增的券商股。

    风险提示: 中美经贸谈判重启后仍存在一定不确定性;美联储降息尚未敲定。

    Jul-19

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