建筑与工程行业:建筑的冰与火-持仓创新低,新签回暖配置正当时

持仓创新低,新签回暖配置正当时

    基金持仓继续探底,持仓比重全行业排名跌至倒数第2。2019Q2末建筑基金重仓持股比例继续探底,较Q1末下降0.19pct至0.34%,低于标配2.54pct,配置比例及超配幅度均为2016年以来最低水平;横向对比来看,基金重仓建筑比例排名进一步下滑至全行业倒数第2(2019Q1为倒数第4)。

    我们认为,Q2基金配置建筑比例进一步下降,一方面源于年初至今资金瓶颈始终压制板块需求释放,导致Q2行业基本面复苏力度仍总体偏弱;另一方面,4月政治局会议定调“一季度经济运行总体平稳、好于预期”、并指出“坚持结构性去杠杆,在推动高质量发展中防范化解风险,坚决打好三大攻坚战”,引发市场担忧后续基建稳增长必要性降低,从而减少对偏防御性建筑板块的配置比例。

    从个股上看,基金对于大央企及民企龙头更加青睐。在持股市值排名前10企业中,包括4家央企:中国建筑(6.18亿元,排名第1)、中国铁建(1.95亿元,排名第4)、葛洲坝(0.66亿元,排名第9)、中国中铁(0.54亿元,排名第10),以及三家民营龙头企业:装饰龙头金螳螂(5.30亿元,排名第2)、设计咨询龙头苏交科(2.54亿元,排名第3)及中设集团(1.64亿元,排名第5)。

    从持仓变动来看,Q2基金重点加仓中国建筑、金螳螂、中设集团等,减持中国铁建、葛洲坝、苏交科等。Q2基金持仓市值前十个股中,加仓6家,分别为:中国建筑(+3209万股)、金螳螂(+1160万股)、百利科技(+962万股)、中设集团(+898万股)、三联虹普(+359万股)、中国中铁(+93万股),减持4家,分别为:中国铁建(-2044万股)、葛洲坝(-1285万股)、苏交科(-1049万股)、东珠生态(-83万股)。而与持仓的低迷截然相反的是,基建的基本面正在好转:一方面央企基建新签订单开始走出底部,比如中国铁建Q2单季度国内新签同增31.1%较Q1的7.8%明显提升,中国建筑Q2单季度基建新签同降41.5%降幅亦较Q1的58.2%有所收窄;另一方面,为缓解地方政府基建投资资本金困境,6月份中办印发通知允许符合条件的重大项目将专项债用作资本金,近期发改委密集调研基建资本金比例下调事宜,以及诸如专项债扩容等预期升温,下半年基建资金到位或迎来较大改善。当前时点,估值便宜的建筑板块迎来布局良机,继续推荐低估值龙头个股,比如苏交科、中国建筑、金螳螂、中设集团、中国铁建、中国交建、全筑股份等。

    风险提示:

    1.基建投资不达预期风险;2.行业新签订单增速下滑风险。