汽车行业周报:多家燃油车企中报预降,新能源车后端补贴浮出水面

类别:行业研究 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:韩伟琪 日期:2019-07-22

上周复盘: 第 29周 SW 汽车指数微涨 0.08%, 小幅跑赢沪深 300,其中乘用车板块下跌 0.21%,零部件板块微涨 0.49%,汽车服务板块微跌 0.39%, wind 新能源汽车指数下跌 0.30%。 本周汽车板块微幅波动, 市场销量继续下滑, 但在预期之中, 各车企相继披露中报业绩预告, 传统车企及零部件企业多数呈现同比下降, 新能源车企龙头业绩则表现良好。

    行业动态: 7月第二周,乘用车批发端、终端销售降幅皆在 7%左右,市场波动有所缓和,我们维持 7月持续淡季的观点。近期各上市公司开始公告半年度业绩预期,其中如长安、江铃等皆出现明显的下滑,二、三线车企业绩压力巨大; 而受益于新能源车销量持续增长,比亚迪中报预告表现亮眼。 新能源车方面,北京市率先出台出租车电动化的运营补贴措施,有利于全国各城市效仿,将极大促进新能源汽车的发展。

    短期观点: 经历 6月波动之后, 7月以来市场产销情况整体符合预期,市场关注点开始转向企业业绩, 从目前发布预告的情况看,行业整体利润承压,尤其自主品牌车企,同时二线合资品牌同样面临大幅回落。往上游看,传统零部件供应商也会受到行业整体下滑的拖累。相对而言,新能源车企龙头、新兴技术导向的零部件企业预计会收获逆市上扬的业绩。 从中长期角度衡量汽车板块投资价值,在低谷期布局低估值、有较好股息率保底的龙头企业,如上汽集团、华域汽车、广汽集团等。 新能源车方面,过渡期正式结束,意味着新能源乘用车的补贴退坡幅度将超过 60%以上,由于抢装带来的消费透支,预计 7、 8月新能源车销量不容乐观。 北京市出台出租车电动化的运营补贴措施,有利于全国各城市效仿, 虽然新能源购车补贴退坡, 但使用/运营端补贴相继出台, 长期我们仍看好新能源车的发展空间,建议关注比亚迪(新能源汽车龙头、车型体系完备、 NEV 正积分最多)。材料端由于补贴的减少行业利润承压,建议关注宁德时代(现金流较好、电池成本最低、议价能力高)。

    风险提示: 汽车/新能源汽车销量增速低于预期风险,外部政策波动风险。

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