家电行业周报:6月空调内销增速放缓,格力零售均价逆势提升

类别:行业研究 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:罗文琪 日期:2019-07-22

本周行情: 本周 SW 家用电器行业指数跌幅 3.54%,上证综指跌幅 0.22%,家电板块跑输上证综指 3.32pct,本周涨跌幅在申万 28个一级行业中排名第 28位。 其中涨幅前五的个股为三花智控( +5.52%)、 创维数字( +4.08%)、 银河电子( +3.60%)、 ST 圣莱( +3.39%)、 兆驰股份( +3.16%),跌幅前五的个股为天际股份( -16.97%)、 科沃斯( -9.76%)、 日出东方( -8.80%)、 四川九洲( -8.47%)、苏泊尔( -7.71%)。

    6月内销增速放缓, 同比增速为-7.8%, 美的奥克斯逆势增长。 产业在线公布 6月空调数据, 内销出货的增速放缓, 6月同比增速为-7.8%, 1-6月内销累计同比增速为+0.2%, 主要受到去年补库存背景下高基数的影响。 分公司看, 格力受到高库存影响, 6月内销同比增速为-11.9%, 出货增速持续放缓; 美的结束了过去两个月高双位数的增长,但依旧维持逆势正增长, 美的与奥克斯分别逆势增长+5.1%和5.0%, 上半年奥克斯市场份额为 11.9%, 超越海尔的市场份额 1.9pct 位列行业第三。

    零售端量价齐跌, 格力均价逆势提升。 根据中怡康数据, 6月空调零售端继续量价齐跌,但降幅有所收窄, 零售额同比增速为-6.85%, 零售量同比增速为-4.25%。 6月零售均价降幅有所扩大, 同比增速为-2.73%。 分公司看, 格力均价逆势提升, 6月同比增速为 2.03%, 上半年累计同比提升 3.96%。 美的与奥克斯均价降幅较大,分别下降 5.44%和 9.70%投资建议: 本周家电板块跌幅大的原因或与地产的信托融资渠道收紧相关, 地产调控从需求端的限价限量到开放商融资端的全面收紧使得市场对家电需求的预期较为悲观。我们认为, 一方面, 由于地产销售主要为期房,销售端时点到家电购置需求周期或长达 3年, 而竣工时点与家电购置需求时点更为靠近, 16-17年销售高峰或即将带来竣工小高峰。 另一方面, 地产低景气度不改家电龙头竞争优势, 格力加深产业链纵深一体化,美的推进 T+3战略优化供应链效率,海尔以用户为核心,柔性化制造,三大白电龙头围绕各自的战略持续提升竞争力。 建议关注拥有对上下游有强话语权、行业地位稳固, 注重研发、 创新能力强大, 业绩稳健现金流充沛的龙头,如格力电器、美的集团、 海尔智家, 九阳股份、苏泊尔。

    风险提示: 宏观经济下行,地产持续不景气,行业竞争加剧,出口贸易风险

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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
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广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
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恒瑞医药 0.88 0.88 研报
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爱尔眼科 0.51 0.50 研报
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股票关注度

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贵州茅台 38 买入 买入
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五粮液 31 买入 买入
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万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
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有色金属 187 38 61