教育行业跨市场周报(第82期):中汇集团在港上市,FY19H1收入3.5亿元

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:光大证券研究所 日期:2019-07-22

A 股教育指数( 930717)本周下跌-0.21%,跑输沪深 300( vs-0.02%)、跑输创业板指( vs+1.57%)。截至 2019年 7月 19日, A 股重点公司19/20年 PE 为 29x/23x;港股重点公司 FY19/FY20年 PE 为 16X/14X;

    美股重点公司 FY19/FY20年 PE 为 38X/29X。 A 股周涨幅前三名的公司是: 中公教育( +7.18%)、 三盛教育( +5.22%)、 立思辰( +2.00%)。

    教育行业投资建议: 五条主线配置,核心推荐中公教育、中国东方教育、视源股份、 开元股份。

    (1)成人职业教育培训:核心推荐龙头公司中公教育和中国东方教育、 开元股份;( 2)教育信息化:《中国教育现代化 2035》、《教育部 2019年工作要点》出台,全面利好教育信息化行业。核心推荐中小学信息化龙头公司视源股份;建议关注新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、立思辰、三盛教育、三爱富等公司。

    ( 3)高校:考虑到该板块流动性较低,建议对低估值的高教标的均可配置,重点关注:希望教育、中国科培教育、新高教、民生教育等。

    满员稳定、学费随着 CPI 增长的成熟高校(完税后)的合理估值在15-20xPE 之间。考虑港股高校的内生增长空间及外延并购的可能性,我们预计短期高教标的均有望恢复至 19年 20xPE。( 4)早教和素质教育培训:建议关注美吉姆、盛通股份。( 5)在线教育:建议关注新东方在线。

    专题: 中汇集团在港上市, 2019财年上半年实现毛利率 47.0%。

    u 中汇集团是大湾区第一大民办商科高等教育集团。 大湾区高等教育2017-2018学年入学人数约为 65.29万人,其中前五大供应商入学人数约占 22.8%,中汇集团商科专业入学人数在前五大供应商中占比27.5%。 2019财年上半年(20180831-20190228),公司实现营业收入3.52亿元(+10%),营业利润 9130万元(+0.77%),毛利率 47.0%。

    u 中汇集团旗下有广东财经大学华商学院、广州华商职业学院两所国内民办商科高校, 澳洲国际商学院一所国际职业教育培训机构。 2019财年上半年(20180831-20190228),华商学院收入 2.67亿元,占比75.9%;华商职业学院 8019万元,占比 22.8%;澳洲国际商学院 467万元,占比 1.3%,收入中超过 97%来自广州两所学校, 截至 2018年 8月 31日,广州两所学校的整体利用率(实际招生人数除以学年整体容量)达到 92.1%。

    2015-2016学年以来, 入学人数稳步提高。 截至 2019年 2月 28日,集团在校生人数共计 3.27万人次, 其中华商学院 2.26万人次、华商职业学院 9500人次、澳洲国际商学院 521人次, 2015-2016学年/2016-2017学年/2017-2018学年/2018-2019(截至 20190228)学年,学校新入学人数分别为 9186名/9245名/9234名/9491名。

    风险因素。 政策风险、市场竞争加剧风险。

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
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广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
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华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
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电子信息 632 82 338
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房地产 277 25 203
机械行业 274 52 125
食品行业 272 22 110
煤炭行业 259 28 111
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