国防军工行业:持续看好最能体现行业景气度的电子元器件和新材料标的

当前军工行业中景气度相对较高的是上游领域,我们认为 2019下半年军工投资主线,应是在高景气度的细分领域中寻找具有持续增长能力的公司,因此我们在 2019中期策略报告中统计了军工上市公司中偏上游企业的历史业绩情况,可以看出,具有持续盈利能力的少数公司主要集中于被动元件和新材料领域。

    军工被动元件是我们当前最看好的细分领域,看好理由:1、国防信息化推进下行业需求增长确定;2、行业竞争格局稳定;3、短期国产替代需求爆发;4、产品军民通用,长期在 5G、新能源汽车等民用领域具有更大空间。我们认为被动元件是军工行业所有细分领域中最好的赛道,几家上市公司作为主流供应商都能够直接受益,其中推荐【火炬电子】,建议关注【振华科技】。

    军工新材料行业的特征是前期投入大,在每个细分领域最终能实现产业化和盈利的厂商只有 1-2家,在军工行业率先实现应用后能够享有极高的利润率水平,推荐碳纤维龙头企业【光威复材】。

    另外,上半年船舶领域重组的开启,标志着军工行业资产注入加速,建议关注相关标的【中航机电】【中航电子】。

    n 投资主线:

    第一,看好军工产业链上游,最能反映行业景气度的环节,包括电子元器件、新材料等细分领域,推荐火炬电子,光威复材,建议关注振华科技;

    第二,从资产证券化加速的角度,建议关注中航系下属的中航电子、中航机电;

    基于军工行业逆周期性凸显、龙头军工企业能维持长期确定性增长和当前估值水平,我们给予行业“增持”评级。

    n 风险提示:武器装备列装进度不及预期;军工领域改革不及预期。