石油化工行业专题报告:全球开启新一轮LNG投资浪潮

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:张樨樨,贾广博 日期:2019-07-22

全球 LNG 新一轮投资浪潮开启

    本轮全球 LNG 液化能力的增长主要源于 14年之前的投资。从 14年开始,全球 FID 数量下降,FID 产能增量从 14年的 390亿方下降至 17年的不足60亿方。

    2018年 LNG 投资开始恢复增长,新增液化能力接近 290亿方。2019年投资步伐继续加快, FID 产能共计 400亿方,高于 17和 18年新增项目的总和。

    此外,还有总量超过 1400亿方的潜在 FID 项目将从 19年陆续推出。

    全球 LNG 供需进入宽松阶段,预计 2021年后有望再度趋紧

    2011~2014年时上一轮 LNG 项目获批的高峰期,这部分项目在 2019~2020年进入投产期,导致这两年全球 LNG 供需将相对宽松。

    2016~2017年的 LNG 项目获批量非常少,将导致 2021~2023年全球 LNG供需偏紧,在 2024年新的一轮投资逐渐投产之后才能得到缓解。

    亚太市场现货价格新低,利好中国进口商

    近期亚太天然气现货价格(JKM)跌至接近 2015年以来最低水平。亚太现货价格便宜,原因:一是美国 LNG 出口终端能力大增,2018年底新增液化终端相继试车,出口能力增加 1500万吨以上;二是中美贸易战导致中国从美国进口 LNG 降到 0,因而美国不得不将大量过剩的 LNG 低价卖给日韩。

    极低的 JKM 价格,导致从美国出口天然气到亚太市场没有利润,然而亚太现货到中国市场的贸易利润却有所修复。

    风险提示:LNG 项目 FID 进度不及预期,天然气价格波动超预期

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