买方之音系列专题:3000点离场还是进场?50家公募基金2019年中策略展望

本报告导读:年初以来A股处于震荡行情,市场陷入观望和抱团困局。我们根据50家公募基金最新表态,分析提炼出机构投资者普遍认同观点,共同探讨2019年下半年投资策略。

    摘要:证券投资的关键是要去体验和观察众人内心世界的边际变化。在证券投资中,股市的波动和客观世界的波动并不完全一致,反而和众人内心世界的波动比较一致。我们不仅要研究客观世界、符号世界,还要体验和观察众人的内心世界,必须看到众人认知的变动时间和变动方向才能够去做投资。年初以来A股处于震荡行情,出于中美贸易战、政策调控方向和信用风险担忧,目前市场陷入观望和抱团困局,在方向摇摆不定的当下,机构投资者一致预期变化就显得尤为重要。

    我们根据50家公募基金对于本轮行情的最新表态,分析提炼出机构投资者普遍认同的观点:①大多数公募基金认为,多重利好的刺激下,市场不论是基本面还是盘面较之前都转向活跃,A股市场短期内可能维持区间震荡的温和走强态势,中长期看则偏乐观;②经济结构内部分化剧烈,各行业龙头公司估值长期稳定、抗周期性强、稳健性高,因而受到各路资金追捧,公募机构“抱团”白马股的现象加重,而绩差股和题材股不断被边缘化;③科创板肩负国家战略使命,拟上市公司中蕴含大量未挖掘金矿,参考历史经验,新板块(科创板)推出后会出现较高估值,溢价特征明显,而与其相关性较高的旧板块(中小板及创业板)有望估值联动;④主流机构普遍看好四大板块的投资机会:A.科技类:科技强国属于国家意志,5G、AI、新能源等依然是2019下半年最确定的投资主线;B.大消费:从宏观层面看,拉动内需已经是影响经济增长的必要因素,大消费已经成为经济增长“压舱石”,受经济周期影响较小的必须消费品获得更多关注;C.大金融:金融板块估值接近历史最低位,叠加资产端改善预期升温,券商、保险、银行中的龙头公司最受青睐;D.基建类:制造业整体疲弱背景下,亮点依旧集中于建筑业,基建加码带来新订单大幅回升,财政政策发力后续将对建筑活动带来持续支撑,基建龙头标的有望迎来估值修复行情。

    对于2019年下半年行情,公募机构观点还是出现了一些分歧,部分投资者持相对偏谨慎态度:①经济下行压力依然较大,出口向下动力较强,消费受制于人均可支配收入增速下降;②中美经贸团队酝酿重启磋商,但尚未完全解决贸易争端,资本市场信心仍受外部扰动;③包商问题打破同业刚兑预期,短期发酵进入尾声,但中长期担忧该事件带来的流动性冲击、信用创造受阻。