煤炭开采行业周报:高预期VS高库存

类别:行业研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:武珣 日期:2019-07-22

焦炭:限产趋严VS基本面较弱,焦炭价格或将维持震荡。供给端:本周230家焦炭产能利用率下跌1.28%到75.44%,产量下行但仍然处于相对高位,本周山西及山东部分地方出台限产文件,叠加之前《山西省打赢蓝天保卫战2019年行动计划》开始实施及“百日清零”行动,环保趋严态势维持,边际供给或将下行。需求与库存端:本周除港口外库存均出现下行,总体库存小幅下降,库存仍维持绝对高位,目前受到下游高产量影响,焦炭需求存在支撑,但由于未来下游存在限产预期,边际需求存在下行可能.价格端:由于利润相对低位,本周部分焦化厂发起提涨,受到矿石挤压利润影响,目前焦钢博弈严重。综上:目前由于利润低位叠加限产趋严态势不改,焦炭价格存在支撑,但由于下游存在限产预期叠加基本面较弱,焦炭价格或将维持震荡。

    焦煤:库存绝对高位叠加下游限产预期,焦煤价格或将承压。供给端:受到澳煤进口限制、环保督察及安监因素影响,叠加上周临汾出台洗选煤企整治方案,焦煤供给存在下行空间。需求与库存端:本周独立焦化厂库存基本持平,港口及终端库存上行,总体库存上行且库存处于绝对高位,目前由于下游焦炭高产量下焦煤需求存在支撑,但受到山西及唐山限产影响,焦煤需求或将承压。价格端:焦煤价格基本环比持平,由于下游焦炭存在环保限产预期,库存绝对高位焦炭价格或将承压。

    动力煤:日耗回暖VS库存高位,动力煤价格或维持震荡。供给端:受六月发改委加快推进煤炭优质产能释放要求,部分产地或将增产保证夏季电力用煤需求,但由于未来存在环保督察预期,边际供给或将维持。需求与库存端:本周六大电耗煤量环比上涨7.28%,日耗回暖但仍处于相对低位;虽然进入7月夏季用电高峰动力煤需求存在上行空间;但由于6月制造业数据相对较弱及PMI数据环比持平且低于荣枯线,日耗上行空间承压;本周港口库存上行1%,终端库存下跌2.9%,总体库存高于去年同期。若未来日耗继续上行,动力煤库存或将继续下行。价格端:本周动力煤价格小幅下跌,目前日耗虽然环比上行,且进入七月以后随夏季用电高峰日耗存在回暖可能,但受到制造业及PMI弱势影响叠加库存相对高位,动力煤价格或将维持震荡。

    投资建议:由于限产趋严态势不改叠加下游高产量,高需求下焦炭价格存在支撑,但由于下游存在限产预期叠加基本面较弱且焦钢产业链博弈严重,焦炭价格或维持震荡,受到焦炭限产影响焦煤价格或将承压;目前虽然日耗上行且7月用电旺季日耗存在上行空间,但由于PMI及制造业数据相对弱势叠加库存维持高位,动力煤价格或将维持震荡;6月房地产数据回暖有限,社融数据符合预期,宏观及下游预期仍待修复下板块走势仍待观察。

    风险提示:房地产数据下行速度过快,环保限产不及预期。

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