快递行业6月数据点评:韵达业务量增速超50%,顺丰业务量增速进一步修复

国家邮政局发布 2019年上半年快递行业数据。2019年上半年,全国快递企业实现业务量 277.6亿件,同比增长 25.7%;实现业务收入 3396.7亿元,同比增长 23.7%;实现单票收入 12.2元,同比下滑 1.6%。2019年 6月,全国快递行业实现业务量 54.6亿件,同比增长 29.1%;实现业务收入 643.2亿元,同比增长 26.5%;2019年 6月行业单票收入为 11.78元,同比下滑 2%;上半年行业CR8为 81.7,较 1-5月上升了 0.1个点。

    4家上市快递公司发布 2019年 6月经营数据。 申通快递实现快递服务收入 17.69亿元,同比增长 41.83%;实现业务量 6.20亿件,同比增长 54.42%;实现单票收入 2.85元,同比下滑 8.36%。韵达股份实现快递业务收入 28.26亿元,同比增长 201.92%;实现业务量 8.90亿件,同比增长 54.78%;实现单票收入 3.18元,同比增长 95.09%。圆通速递实现快递业务收入 22.90亿元,同比增长21.11%;实现业务量 7.59亿件,同比增长 35.91%;实现单票收入 3.02元,同比下降 10.89%。顺丰控股实现速运物流收入 86.79亿元,同比增长 14.27%;

    实现速运物流业务量 3.74亿件,同比增长 15.79%;实现单票收入 23.21元,同比下滑 1.28%;实现供应链业务收入 4.44亿元,速运物流和供应链业务收入合计 91.23亿元,同比增长 20.12%。

    2019H1通达系快递公司市场份额相对 2019Q1均有提升,韵达提升最明显。

    2019H1申通快递、韵达股份、圆通速递、顺丰控股业务量市场份额达到 10.85%、15.61%、13.7%、7.3%。通达系三家公司市场份额相对 2019Q1均有提升,韵达提升近 1个百分点,我们认为通达系三家公司业务量高速增长与网络零售推动、电商旺季 618大促有较大关系,与激烈的价格战争有直接关系;我们认为顺丰控股 2019H1市占率相对 2019Q1市占率略下滑 0.78个百分点,主要系传统业务增速放缓所致,6月业务量环比提升主要是由于 5月开始经济产品业务量回升,时效产品增速逐步修复造成,我们预计公司 6月份经济产品业务量增速超 30%,时效产品增速为 5%-6%。

    单票收入同比继续分化。2019年 6月行业单票收入同比基本持平。顺丰控股 6月单票收入同比下降 1.28%,我们认为与单件价格较低的经济件填仓产品比例提升有较大关系。韵达股份 2019年开始改变统计口径,开始将派费计入收入,在假定派费收入不变的情况下,我们推算公司单票收入还原成可比口径同比下滑 6个百分点左右,我们认为韵达股份单票价格下滑与公司产品竞争力提升有较大关系,同时也与拼多多产品占业务比重逐步提升有关。

    2019年 1-6月快递行业 CR8较 1-5月略上升。 2019年 1-6月行业 CR8为 81.7,较 1-5月上升 0.1。延续之前的判断,我们认为,CR8提升表明上市快递公司逐步挤占二三线快递公司市场份额的趋势不变。

    投资建议:我们建议关注业务量高速增长、业绩优异的韵达股份;业务量环比回升明显、新业务拓展迅速的顺丰控股。

    风险提示:价格战愈演愈烈;电商增速放缓,快递行业业务量增速下滑;人力成本上升;加盟商网点运转效率降低。