海康威视:二季度改善明显,业绩重回增长轨道

类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:赵琦,王达婷 日期:2019-07-22

支撑评级的要点

    境内外营收稳步增长,净利润重回正增长轨道。根据半年报披露,2019年上半年,营收同比增长14.60%,归母净利润同比增长1.67%。其中,境内实现营收169.80亿元,同比增长16.46%,境外营收69.43亿元,同比增长10.29%。二季度单季,营收同比增长21.46%,归母净利润同比增长14.98%。同时,公司预计2019年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%-15%。

    毛利率改善明显,费用率保持稳定。2019年上半年,公司毛利率为46.33%,比上年同期提高1.83个百分点,其中,境内毛利率46.78%,同比提升2.02个百分点,境外毛利率45.21%,同比提升1.31个百分点。二季度单季度,毛利率为47.39%,创2014年以来单季度毛利率新高;销售费用率和管理费用率基本保持稳定,销售费用率为13.56%,同比降低0.03个百分点,管理费用率(含研发投入)为13.14%,同比增加0.04个百分点,财务费用率为1.93%,同比增加1.68个百分点。

    创新业务高速增长,注入发展新动能。上半年,公司创新业务实现营收17.28亿元,同比增长56.21%,毛利率为39.72%,同比增加2.63个百分点。其中,萤石业务、机器人业务保持持续盈利,汽车电子、存储业务等其他创新业务快速成长。

    估值

    报告期内,公司营收保持稳步增长,归母净利润改善明显。我们预计公司19-21年EPS分别为1.42、1.74和2.14元,对应PE分别为19、15和12倍。看好公司作为安防龙头的长期发展,维持“买入”评级。

    评级面临的主要风险

    政府、行业市场回暖不及预期;部分海外市场汇率波动。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
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桃李面包 中性 -- 研报
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云南白药 1.75 2.18 研报
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安琪酵母 1.13 1.08 研报

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五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
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瀚蓝环境 26 持有 买入
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机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
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酒店旅游 152 19 50