策略周报(2019年第25期):短期动能仍处汇聚阶段

市场整体波动,动能仍在汇聚。上周的市场在震荡中剧烈波动,仅创业板、深成指上涨,其他主要指数均不同程度下跌,上证红利指数继续领跌。整体呈现:谨慎情绪下的市场分化。

    我们提出动能仍在汇聚阶段的判断,如何理解?1.动能汇聚,起于市场质疑。本周交易量与前周持平,缩量盘整是近期市场的总体特征。虽然北上资金恢复净流入,但谨慎低迷的概况没有根本性改变。

    近期市场逻辑,受到来自经济运行的趋势、政策松紧的变化、实体经济与信用风险等一系列问题的质疑。结合最新信贷数据来看,民间投资虽有所上升,但信用风险升级,预示中报业绩存在低于预期的可能。

    2.动能汇聚,表现为绩优走强。近期的绩优蓝筹走强,起于金融、房地产与大消费股。从基本面看,有别于今年初市场行情的主要特征,近期的绩优蓝筹优秀表现,主要还是由于当前的市场环境导致,市场向上阻力较强,相比之下,绩优蓝筹股更具有抗跌性。避险情绪上升大力提升绩优蓝筹的配置价值。

    3.追踪持续,核心是动能的驱动力。就市场本身,内外需在贸易摩擦下不振状态延续。短期内无论美联储是否加息,尘埃落定后汇市及其给予股市的影响都将稳定。在此之前,市场波动在所难免。就 A 股本身看,目前还没有决定性因素可以导致其脱离区间震荡,向上和向下的空间都有限。因此我们初判,长期动能汇聚阶段的驱动力因素对市场行情的作用,总体上偏中性。

    对于后市:近期仍处于动能汇聚阶段,在谨慎情绪中,发现远期动能的变现力与持续性,是近期的策略核心。短期,可关注市场热点扩散,结合基本面改善与热点板块持股结构。重点是:均衡的配置策略是避免过度失落的理想方式,保持持续耐心,理性调控仓位,关注长周期动能变现的持续性。

    策略选择,选择——结构性热点,重视——短期仓位管理重点关注:第一、热点角度,关注高端智能板块重点标的,如电子、通信等;

    第二、避险功能较强的低估值蓝筹板块,如消费类行业中的家电、医药生物,及安全边际较高的大金融板块;第三、产业升级上具有确定性的核心主题。

    l 市场:震荡持续 整体微跌上周 A 股主要指数涨跌出现分化,创业板领涨,上证红利指数领跌。市场格局中,中盘股表现最强。行业上,通信、计算机领跌;消费类板块回落。

    l 资金:总体稳定 两融微升资金面总体平稳。两融余额较上周有所上升,北上资金净流入。

    l 情绪:成交额持平前期 换手率有所回升上周各市场日均交易额相对前一周基本持平;市场换手率有所提升。

    风险提示:经济超预期波动,企业盈利不及预期。