亿联网络2019年半年度业绩预告点评:利润高速增长,双轮驱动业绩持续向上

维持“增持”评级。公司发布2019年半年度业绩预告,2019年上半年实现营收11-12亿元,同比增长31%-43%;实现归母净利润5.9-6.4亿元,同比增长44%-56%。业绩增长主要源于公司SIP业务稳健增长和VCS业务高速增长。预测公司2019-2021年EPS(摊薄)至1.82、2.36、3.05元,考虑公司SIP业务增速有望持续且毛利率保持较高水平,VCS业务持续拓展,空间广阔,给予亿联网络2019年34.77倍PE,维持目标价为63.29元,维持“增持”评级。

    公司2019年H1业绩符合预期,产品结构持续优化,基本面保持稳定。公司2019年H1年营收、净利润增速进一步提高,主要业务SIP业务市场竞争力较强,T5系列话机销量超预期,毛利率稳定,营收不断增长;VCS业务持续扩张,公司布局云产品把握市场下沉机遇,同时提供传统设备与基于云的VCS服务精准匹配全球市场。

    利率下降利好公司业绩。H1人民币贬值对收入增长带来有利影响,以及中美贸易战征税预期下美国经销商提前备货提前释放需求。

    海外SIP市场拓展顺利,VCS业务高增态势延续,双轮驱动加速公司快车道发展。2018年海外SIP市场需求旺盛,北美、欧洲各市场拓展顺利,VCS业务处蓝海市场,垂直行业应用不断拓宽,延续2018年高速增长趋势,SIP与VCS双轮驱动公司整体业绩持续向上。

    风险提示:人民币升值风险;SIP电话增速不达预期的风险;VCS业务增长放缓。