千方科技:业绩符合预期,期待协同成果落地

中报业绩符合预期,维持“买入”评级

    7月19日晚公司公告,2019年上半年实现营业收入35.86亿元,同比增长24.74%,实现净利润3.74亿元,同比增长30.20%。第二季度单季实现营收19.41亿元,同比增长23.16%,实现净利润2.121亿元,同比增长13.92%。公司业绩符合预期,阿里入股有望带来协同效应,预计2019-2021年EPS分别为0.64、0.82、1.04元,维持“买入”评级。

    阿里入股开启公司发展新篇章

    5月公司与阿里网络签署股权转让协议,转让后阿里持有公司15%的股份,成为公司二股东。公司与阿里云达成战略合作,共同推进智慧交通和智能驾驶边缘计算领域的解决方案落地。公司智慧交通业务与阿里云“城市大脑”在场景和技术路径上具有较多一致性。智能驾驶需要云-边-端计算能力的共同支持,公司的优势在于边缘侧,阿里的优势在于云端。公司与阿里强强联合有望推进智慧交通、智能驾驶解决方案加速落地。

    ETC产品全覆盖,增资山高信联瞄准ETC后服务市场

    今年国务院政府工作报告中提出“两年内基本取消全国高速公路省界收费站”的要求,ETC行业需求释放。ETC领域公司已推出OBU、RSU、CPC卡等全系列产品,业务范围已覆盖安徽、浙江、甘肃、山东、山西、湖南、湖北、黑龙江、四川、新疆、天津、吉林等近20个省份。7月10日,公司拟参与对山东高速信联支付有限公司的增资。山高信联是山东高速的ETC发卡和运营主体,以ETC为切入点发展处ETC+物流、ETC+加油、ETC+金融等ETC车后服务业务。公司与山高信联合作有望打开ETC后服务领域业务想象空间。

    智慧安防保持领先地位,宇视AI算法刷新MOT世界纪录

    宇视科技稳居安防行业领先地位。根据IHSMarkit发布的《2019全球视频监控信息服务报告》,宇视科技2018年位列全球视频监控设备市场第4位,市场份额3.2%。2019年3月,宇视科技计算机视觉与深度学习算法在MultipleObjectTracking(MOT)Challenge全球竞赛中刷新最好成绩。在MOT最新的数据集MOT17Det中,宇视将交通场景目标检测的AP提高至0.89X,呈现最高识别准确率与最低误报率,以第一名打破腾讯优图、商汤科技等AI算法名企创下的记录。宇视科技计算机视觉算法能力取得进步,有望进一步增强产品竞争力。

    下半年与阿里合作成果有望展现,维持“买入”评级

    公司与阿里在智能交通、边缘计算等领域具有良好协同效应,下半年协同成果有望展现。维持盈利预测,预计2019-2021年净利润分别为9.57、12.24、15.48亿元,对应EPS分别为0.64、0.82、1.04元,对应PE分别为25、20、15倍。可比公司2019年平均市盈率29倍,考虑公司在ETC和智能驾驶领域的布局有望拓宽业务边界,提升竞争力,给予公司2019年目标PE30-35倍,对应目标价19.2-22.4元,维持“买入”评级。

    风险提示:政府投资不及预期,安防境外业务发展不及预期,行业竞争加剧风险。