宏观系列评论:不应将“老路”与“新路”对立

类别:宏观经济 机构:西南证券股份有限公司 研究员:西南证券研究所 日期:2019-07-19

随着“四万亿计划”负面效应的体现,当时支撑经济的主要动力基建和房地产被主流话语体系逐步划到“老路”的范围,而不断受到诟病。而高房价和隐性担保推高其它行业生产成本,特别是对作为“新路”代表的新兴产业的挤压作用使得“新路”和“老路”往往被作为对立面讨论。 在政策上对“老路” 近年基本上采取管控的基调,导致基建、房地产和经济的相关关系完全改变,基建丧失逆周期调节功能,而房地产量价关系破缺。 诚然, 以新兴产业为代表的“新路”确实是我们发展的方向,但这并不意味着基建和房地产等“老路”就应该被放弃,我国经济目前依然高度依赖基建和房地产产业,稳定的经济增长离不开这两个行业。而另一方面,经济转型、产业升级等需要稳定的经济环境,短期依然需要基建和地产稳定发展。因而,“老路” 和“新路”并非对立,而是在短期具有依赖关系的。长期来看,“老路”产生的负面效应并非这些行业不应该发展,而是土地制度、财政体制等制度改革落后,导致扭曲产生,因而压缩基建和地产需求无法从根本上解决问题,而是应该从加快制度改革的根本方法入手。

    风险提示: 经济下行超预期。

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