保利地产2019年半年度业绩快报点评:业绩大超预期,利润释放动力强劲

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨柳 日期:2019-07-19

业绩大幅增长,利润有望持续释放

    2019年1-6月公司实现营业收入711.6亿元,同比增长19.5%,归属于上市公司股东的净利润为103.5亿元,同比增长59.1%。公司净利润增速大幅高于营收主要系公司结转项目毛利率同比提高、投资收益增加及结算项目权益比例提升所致。随着公司2016年推行的员工股票激励计划中的期权逐步满足行权条件,我们预计公司有望继续保持较强的业绩释放动力。

    销售稳健,拿地谨慎

    公司1-6月实现销售金额2526.2亿元,同比增长17.3%,实现销售面积1636.5%万平米,同比增长12.6%,行业排名保持前4。报告期内,公司拿地总价为532.8亿元,同比下降50%,新增计容建面827万平方米,同比下降45%,拿地金额占当年销售金额的21%,投资态度较为谨慎。上半年,公司在一二线城市的拿地面积占比约76%,继续坚持深耕一二线城市的核心策略,在当前一二线市场相对稳定的情况下,公司2019年全年销售将继续保持稳定。

    财务持续优化,低成本融资优势凸显

    截止2019年一季度末,公司净负债率和剔除预收账款的资产负债率为83.96%和42.85%,分别较上年同期下降2.49和2.08个百分点,财务杠杆率持续改善。报告期内,公司成功发行15亿元一般中期票据,票面利率仅3.6%,远低于行业平均水平;在融资环境较为严峻的情况下,公司融资成本可控,优势显著。

    投资建议

    保利地产业绩高增,销售稳居行业前4,土地储备丰富,财务稳健,融资优势明显。预计公司19-21年EPS为2.11、2.52、2.98元,对应PE为6.4/5.4/4.5倍,公司近三年最高、最低、中位数PE分别为13.9/7.1/9.0倍,维持公司“推荐”评级。

    风险提示:

    房地产调控政策收紧,销售不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600048 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

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五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
宋城演艺 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
万华化学 25 买入 持有
贵州茅台 25 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
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食品行业 180 25 70
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钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55