旅游行业酒店数据洞察2019年5月:节日错位数据明显改善,全面复苏尚需宏观企稳

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男 日期:2019-07-19

本报告导读:

    5月假日错位因素影响酒店数据明显改善,有限服务型酒店及星级酒店经营数据降幅均边际收窄,但全面复苏尚需宏观趋势向上。

    摘要:

    核心观点:5月受节日错位因素影响,出租率及房价同比明显改善,考虑4-5月综合数据仍边际向好,但全面复苏尚需宏观企稳向上。考虑基数影响,预计5月后低基数下酒店数据存在边际改善预期。酒店估值目前接近历史底部区域,但在规模、品牌、盈利能力上已经大幅提升。继续推荐:首旅酒店、锦江股份,美股格林酒店、华住酒店。

    有限服务型酒店:节日错位影响,锦江经营数据改善明显。①锦江5月整体RevPAR+7.06%相比4月(-4.67%)大幅改善,出租率-0.94pct,ADR+8.37%;中档RevPAR-0.35%,出租率-1.40pct,ADR+1.39%;经济型RevPAR-1.37%,出租率-1.88pct,ADR+3.97%。②5月经济型表现优于中高端,RevPAR增速较快,核心原因为5月中高端提价幅度低于经济型产品。而4-5月综合数据亦显示中高端相对表现更佳;③出租率是提价的基础,增速的边际改善尚待宏观趋势向好:目前出租率仍在承压,但4-5月综合降幅出现边际收窄,若后续持续改善,对提价的压制有望减轻。出租率是酒店集团盈利的根本,调研结果表明:各大集团目前仍然更关注出租率。

    全国星级饭店:商旅降级影响仍在延续。①2019年5月全国星级酒店RevPAR增速4.48%,相比4月明显改善,增速回正(1月+17.72%,2月+13.56%,3月+12.55%,4月-0.11%)。高星级酒店出租率仍在承压,房价增速放缓趋势仍在延续:五星级酒店出租率同降0.71pct,降幅收窄,四星级出租率同比-0.37pct,三星级酒店出租率+5.57%;②国际管理酒店以高星级为主,受影响更大:以高星级及奢华酒店为主的国际管理酒店受商旅降级影响更大,向下趋势延续,出租率下滑程度超过其他管理方式酒店。出租率同比:自行管理-1.95pct;国内管理+0.13pct;国际管理-7.12pct;平均房价同比:自行管理-2.95%;国内管理-11.58%;国际管理-6.68%;RevPAR同比:自行管理-6.34%;国内管理-11.39%;国际管理-16.20%;

    宏观数据增速放缓,高铁5月增速改善明显。2019年6月PMI延续向下趋势。官方PMI为49.40持续位于枯荣线下方,财新PMI指数49.40,低于5月;5月高铁数据相比4月明显改善。

    风险提示:经济波动导致需求持续放缓;开店增速过快导致供给过剩。

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