煤炭行业周报:安监环保督查再起,动力煤需求依旧疲弱

全国安监及环保督查再起,但对生产边际影响或有限。(1)日前,国家煤矿安监局印发了《关于煤矿企业安全生产主体责任监管监察的指导意见》,要求各级煤矿安全监管监察部门按执法计划对煤矿企业开展检查时,将安全生产主体责任落实情况列为重点必查内容,一并进行检查。重点对安全管理机构设置等10个方面内容进行检查,并建立严肃追责问责机制。(2)据中国煤炭市场网(CCTD),国务院决定于7月中下旬开展第六次大督查,并派出督查组赴内蒙古开展实地督查。(3)据中国经济新闻网,在新一轮中央生态环保督察将全面启动之际,生态环境部明令禁止督察期间紧急停工停产等“一刀切”行为。我们认为,受今年年初榆林地区矿难影响,煤矿安全生产要求一直较为严格,同时正值用煤旺季,保供应压力仍在,因此此次全国安全检查造成的产量下滑或较为有限。从环保检查来看,新一轮环保督察也要求严禁“一刀切”行为,因此我们认为,在持续的环保以及安全督查下,检查对供给造成的减量影响正在边际递减。

    需求依旧疲软,港口煤价大幅下滑。(1)本周(7.8-7.12)秦港5500大卡煤价环比下滑逾2%至597元/吨(wind)。坑口方面,榆林地区继续下跌5元/吨,鄂尔多斯地区小幅上涨2元/吨。(2)据中国煤炭资源网,发改委核准批复了山西、内蒙3个煤炭产能置换项目,涉及产能2700万吨/年。(3)海关总署数据显示,6月我国煤炭进口2710万吨,同比+6.4%;1-6月累计进口1.54亿吨,同比+5.8%。(4)据新华网,同煤集团永定庄煤业(产能200万吨/年)发生人员窒息事故,目前已造成2人遇难,13人受伤。本周沿海6大电厂平均日耗61.1万吨,环比-4.9%,同比-16.1%;平均库存1846万吨,环比+1.1%,同比+20.7%(wind)。截至7月8日,全国重点电厂库存9155万吨,同比+21.2%。我们认为,下游需求疲软是导致港口煤价大幅下滑的主要原因。库存高企之下,煤价短期或仍将震荡运行,未来需密切关注日耗回升情况及去库化程度。

    山西省实施打赢蓝天保卫战2019行动计划,7月底前确定错峰企业名单。(1)据太原晚报,《山西省打赢蓝天保卫战2019年行动计划》经省政府同意开始实施:10月1日前,未按要求完成年度治理改造任务的企业(包括无组织排放治理),予以停产治理;焦化等达到相应行业排放及治理要求的企业采暖期实施差别化错峰生产,限产比例20%~50%。7月底前,各市需完成细化的错峰生产方案的制定,列出错峰生产企业清单。我们认为,受钢厂限产影响,焦炭需求仍未好转,同时目前焦企开工依旧维持高位运行,短期焦炭市场或仍将维持偏弱运行。但由于近期山西环保安监有所加强,焦化限产预期逐步增强。同时,钢厂利润有所修复,打压焦炭价格的意愿有所下降,未来需要关注焦企限产(山西太原将于8月举行二青会)以及7月中下旬钢厂复产落实情况。

    投资建议:山西国改提速,关注国改及焦化板块机会。我们认为,目前行业整体估值偏低,具有较强安全边际,同时近期山西国改提速,建议关注相关主题性机会。个股建议关注国改相关标的:潞安环能、西山煤电、山煤国际、大同煤业、阳泉煤业;低估值的煤焦龙头淮北矿业、开滦股份、山西焦化等。

    风险提示:开工改善持续性低于预期、进口煤限制政策反复、安全检查及环保限产力度不容易把握。