容百科技:引领高镍趋势,进军全球市场

新能源汽车政策引导高品质发展趋势

    2017年开始新能源汽车政策思路开始从规模导向到品质导向转变,根据高工锂电,2017-2018年电池装机量36.2/57.0GWh,预计2019-2020年动力电池需求达90.6/143.6GWh,复合增速55%以上。在双积分制的顶层设计下总量管理目标从2020年产销量200万辆提升至2025年700万辆,同时引导行业向高续航里程、高能量密度的高品质方向发展,高镍三元等新型电池产品有望加快推向市场。

    高镍三元--动力电池的全球技术共识

    根据全球主流电池厂商技术路线图,三元高镍化已成为全球动力电池技术方向共识,第三方正极材料企业在中短期可以充分发挥技术专业性优势,持续扩大市场份额,长期来看与上游企业合纵连横、掌握资源成本优势将可进一步提升市场地位。

    容百科技:国产高镍,走向全球

    据招股书,公司是国内首家高镍产品量产的正极材料企业,2018年扣非净利润2.03亿元,同比增长121.20%,借助技术先发优势,客户囊括宁德时代、比亚迪、LG化学、天津力神、孚能科技、比克动力等一线厂商。

    盈利预测及投资建议

    预计公司2019-2021年归母净利润3.9/5.3/7.0亿元,复合增速45%,采用相对估值法,对比当升科技/宁德时代龙头企业,考虑高镍三元稀缺性,给予2019年当年市盈率区间28-33倍,合理价值区间24.8-29.3元/股。

    风险提示:高镍三元材料推广应用低于预期;市场竞争加剧带来产品盈利能力下降;新能源车产销量不及市场预期。