非银行金融行业点评报告:半年度保费落定,中报业绩可期

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨柳 日期:2019-07-19

一、事件概述

    截至2019年7月18日,5家A股上市险企均发布6月保费收入数据,可比口径1-6月合计实现保费收入同比增长7.6%,前值7.2%。

    二、分析与判断

    季末保费放量,累计增速较前值提升

    四家上市险企中平安、新华、太保、国寿的累计保费增速分别为9.4%、9.0%、8.3%、5.0%,前值分别为9.0%、9.5%、7.4%、4.7%,累计保费的增速有所提升。6月单月,平安、新华、太保、国寿保费收入的环比增速分别为2.1%、71.4%、42.0%、112.0%,季末保费有所放量。

    寿险板块:新单增速持续改善,半年报增长可期

    截至6月,平安寿险个人业务新业务保费同比-8.5%,前值为-9.1%,新单增速继续改善。个险+团险口径,新业务保费同比-6.6%,降幅同样持续收窄。中国太保方面,上半年代理人渠道新保业务保费收入同比-10.1%,Q1数据为-13.1%,二季度新单销售情况改善。险企新产品新业务价值率较高,半年报新业务价值增长仍可期。

    产险板块:6月乘用车销售,车险增速短期回升

    6月,国内狭义乘用车市场销量达176.6万辆,同比增长4.9%,环比增长11.6%,去国五去库存效果明显。上半年累计销量995.4万辆,同比下降9.3%。相应的车险保费增速有所改善,带动平安、太保财险上半年保费增速达13.4%、17.2%。

    10年期国债利率下滑至3.18%,评估利率环比变动仍为正

    近期长端利率下滑至3.18%,我们观察评估利率的环比变动仍为正,经测算若10年期国债保持3.2%左右位置,全年评估利率仍可保持向上趋势。

    三、投资建议:

    保费端,保险公司寿险转型保障,重视发力健康险类产品,健康险类产品价值率高,险企NBV增速有望持续改善。预计减税降负有利于加大销售投入,险企二季度和三季度有望加大代理人增员,个人渠道人力有望提升。关注中报业绩改善,标的推荐新华保险、中国平安。

    四、风险提示:

    保障型产品销售不及预期。

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