非银行业事件点评:头部券商加强银证合作,增量资金驰援科创板

类别:行业研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:李兴 日期:2019-07-19

7月17日,工商银行与十家券商举办科创板银证合作启动仪式,签署《科创板银证合作备忘录》,双方将围绕科创项目互荐、客户共享、服务对接、资金融通、投研联动等领域开展战略合作。十家券商分别为中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券、招商证券、申万宏源、国信证券、中信建投和中金公司。同日工银理财发布面向个人投资者销售的混合类封闭净值型理财产品,重点参与科创板投资,一万元起购,通过公募方式募集。

    评论:

    头部券商实力居前,加强银证合作此次与工商银行签署《科创板银证合作备忘录》的十家券商,均处于证券业协会公布的2018年行业净利润排名前十一位(银河证券排名第十),十家券商2018年累计实现净利润474亿元,占证券公司净利润总和的86%。除净利润排名行业居前外,以上十家券商的净资产、营业收入等其他各项指标排名也位居行业前列。头部券商加强银证合作有利于自身业务和收入进一步多元化。

    主动管理规模领先,投资能力较强银行理财在权益类资产投研能力方面相对较弱,可以与券商合作参与权益类市场投资,包括投资券商资管发行的定向资管计划。工商银行与十家券商开启科创板银证合作,也是看中了头部券商的主动管理能力。根据基金业协会披露数据,2018年主动管理规模靠前的三家券商分别是中信证券、国泰君安和广发证券,且以上三家券商均在持续加大主动管理投入,体现在三家券商的主动管理规模占比均在不断提升,另外华泰证券、中信建投、申万宏源和中金公司的主动管理规模也处于行业前十位。

    十家券商占据科创板业务半壁江山头部券商综合实力较强,在科创板业务方面也占据领先优势。截止2019年7月18日,科创板受理企业148家。十家头部券商保荐企业87.5家(联合保荐按平均统计),占比59%;拟募集资金981亿元,占比73%。其中中信建投为科创板拟保荐企业最多的券商(14.5家),中金公司为拟承销金额最多的券商(241亿元),华泰证券则是科创板首家通过注册企业华兴源创(688001.SH)的独家保荐券商。

    投资建议

    在科创板进入开市倒计时之际,头部券商加强科创板银证合作,银行理财发行科创板产品,间接降低科创板投资门槛,有望给市场带来增量资金。券商中报业绩集体改善,板块目前估值1.57倍市净率,位于历史估值20%分位点,处于合理估值区间。头部券商更加受益科创板业务带来增量收入,短融、金融债政策对头部券商宽松改善融资环境,《证券公司股权管理规定》政策同样利好龙头,建议关注资本实力雄厚、政策直接受益的中信证券、华泰证券。

    风险提示

    科创板市场效应不及预期,市场大幅波动风险,监管政策趋严。

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