【资产配置海外双周报】2019年5期:crossing the rubicon,长端美债利率到底在定价什么

投资摘要:

    1. 中期选举失利打压财政刺激预期, 叠加中美贸易角力升级, 通胀和盈利预期走弱引起 10年期美债利率趋势下行。

    2. 实际产出超过潜在产出、极低信用利差并存的宏观环境将约束美联储宽松支撑经济、抑制股票波动的能力。

    3. 10年期美债利率下行趋势不改, 对美联储货币政策转向的定价接近完成,下一阶段将为“降息无法阻止经济衰退”定价。

    4. 预计三季度中美 10年期国债利差触顶回落, 人民币汇率波动料将再度放大,A 股风格切换难持久, 股债切换料是主导。

    风险提示:

    原油价格暴涨, 美国推出新的基建刺激。