华住酒店2019Q2经营数据点评:RevPAR表现弱于Q1,继续加快开店步

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:梅林 日期:2019-07-18

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    7月17日,华住酒店公布2019Q2经营数据,整体入住率/平均房价/RevPAR增长-2.7pct/4.4%/1.3%,其中开业超过18个月的酒店(共3277家)同店的入住率/平均房价/RevPAR增长-2.3pct/0.4%/-2.1%。

    评论:

    1、入住率降幅收窄,房价增速明显放缓。华住酒店Q2整体入住率/平均房价/RevPAR增长-2.7pct/4.4%/1.3%,较Q1(-3.1pct/6.9%/2.9%)表现较弱,Q2同店的入住率/平均房价/RevPAR增长-2.3pct/0.4%/-2.1%,较Q1(-2.8pct/2.9%/-0.4%)下降,其中入住率跌幅略收窄,房价增长放缓,一方面Q2受贸易战、宏观环境等因素影响,商旅住宿需求有所回落;另一方面,18Q2同店RevPAR大幅提升7.9%,高基数效应显著。2、经济型入住率大幅下滑,RevPAR首次负增长。分档次来看,Q2华住成熟的经济型酒店同店经营数据不及Q1,较去年回落,其中入住率下跌2.7pct(19Q1-3.1pct,18Q2-0.1pct),较Q1好转,平均房价增长0.9%,较Q1(+3.7%)明显放缓,最终RevPAR下跌2.0%,远低于Q1(+0.1%),且大幅低于18Q2(+8.0%)。

    3、中档入住率下跌,平均房价首次下滑。Q2华住的成熟中档酒店同店经营数据表现逊于Q1,其中同店的入住率下跌1.4pct(19Q1-1.9pct,18Q2+2.0pct),平均房价下降0.7%,为2014年以来首次下滑,最终RevPAR下跌2.4%(19Q1-1.1pct,18Q2+7.2pct)。

    4、二季度开业提速,待开业数创近年新高。华住Q2净增加酒店269家,较2018Q2(净开业86家)大幅提升,其中开业311家,关店42家。Q2净开业酒店中,中档酒店195家/占比72%,加盟酒店271家/占比101%。截至2019年6月底,华住拥有签约的待开业酒店1553家,其中中档酒店1120家/占比72%,加盟酒店1498家/占比96%,确保完成2019年开业1100-1200家的计划。

    5、投资建议:华住Q2经营数据表现进一步回落,主要因Q2商旅需求放缓与同期基数较高。Q3为酒店经营旺季且同期基数较低,经济型改造和前期开设的中档酒店步入成熟期,如果经济层面企稳,酒店经营层面的数据有望获得改善,近期酒店龙头估值再度触底,中长期角度仍可布局,继续看好酒店龙头:华住/首旅/锦江。

    6、风险因素:宏观经济风险;消费下滑风险;开业速度不达预期。

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