通胀问答系列之八:猪肉在CPI中的权数被调低了?

“CPI 中猪肉项的权数是不是被人为调低了?权数的变动对于 CPI 同比走势的影响究竟有多大?”回答:

    我国 CPI 权数调整素有“五年一大调、一年一小调”的传统,故从理论上讲,我们不应当看到每年年中各分项权数出现明显变动。

    但根据统计局公布的数据进行反推,历年年中猪肉项的权数并不固定,特别是从2019年上半年的情况来看, 猪肉项权数自 1月份的 2.5%下降至 6月份的 2.13%,降幅达到 0.37个百分点, 而源于 “四舍五入” 效应的扰动最多只能解释大约 0.22个百分点的降幅(占比大约 60%),而剩下的 0.15个百分点的权数降幅并未得到解释,相比而言,2017、2018年的猪肉项权数波动则基本可以用“四舍五入”效应的扰动进行解释。

    单单考虑猪肉项权数下降的影响,今年上半年 CPI 同比最大被压低了 0.11个百分点,调整后的 5、6月份 CPI 同比为 2.8%也并未突破“3%”的经验政策阈值,目前仍未造成实质性影响。 但考虑到今年下半年猪肉价格涨幅大概率将进一步扩大,根据农业农村部专家所预测的 70%涨幅,并假设猪肉项权数维持在 6月份的 2.13%不变,CPI 同比可能将由于权数的下降而被压低 0.26个百分点,如果进一步考虑涨幅与权数的“此消彼长”关系则压低幅度可能更大。这可能后续预测 CPI 同比难以忽视的一点。