造纸行业跟踪报告:6月份造纸库存数据出炉,常熟港木浆库存走高,木浆系原纸库存小幅提升

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:郭庆龙,陈梦 日期:2019-07-18

全球厂商库存高位延续,国内港口库存略有上升。截至2019年6月底,国内港口贸易商木浆库存小幅上升,青岛港和常熟港木浆库存分别达到110万和65万吨。截至2019年6月底,全球港口木浆库存缓慢回落至195万吨,去化趋势仍显疲软,库存延续高位。截至7月5日,针叶浆外盘平均价格为599.0美元/吨,折合人民币4118元/吨,阔叶浆外盘平均价格为608美元/吨,折合人民币4186元/吨。

    双胶和白卡等木浆系纸市场持续低迷,库存未明显去化。9月中旬以来成品纸市场低迷,铜版和双胶纸等木浆系纸由于终端低迷,中间环节贸易商及印刷厂主动减少采购去化库存。截至6月底(1)双胶纸企业库存为59.5万吨,较5月底增加3.8万吨;(2)白卡纸企业库存24.5天,较5月略有上升;(3)铜版纸企业库存为37.6万吨,较5月底增加3.1万吨;需求仍处于相对疲弱状态。

    6月国废价格呈现缓慢上涨走势,纸厂黄板纸库存中枢下行。截至7月5日,国内废黄板纸价格为2143.2元/吨,同比下跌29.1%,环比上升2.1%;国内外废纸差扩大到1369.4元/吨,环比上升16.2%,同比下降13.5%;主要系短期部分纸厂恢复生产主动补库,长期价格仍受下游需求疲软影响;18年9月以来随着下游需求乏力,厂商主动去化库存,至19年6月底厂商黄板纸库存达到5.75天,环比下降0.55天。

    箱板瓦楞纸厂库存去化不明显,6月原纸价格持续疲软。截至7月5日,箱板纸和瓦楞纸价格分别达到4043元/吨和3320元/吨,环比略有波动。需求疲弱导致箱板瓦楞纸库存持续积累,纸价持续下跌。

    2019年造纸行业继续面临压力挑战,未来差异化和低成本成为全行业方向:我们认为2019年特别是下半年面临国内和外部环境不确定,造纸行业产销双降,与此同时废纸进口持续收紧,未来龙头企业海外低成本差异化布局成为重要方向,目前国内主要龙头加速海外布局,获得原料、人工等生产优势,延续成本红利。

    风险提示:宏观经济大幅下行致需求大幅下滑,造纸行业格局发生重大变化。

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