公用事业行业:气温攀升及工业生产回暖,6月发电量增速反弹

1-6月份规模以上发电机组发电量达33673亿千瓦时,同比增长3.3%,增速同比回落5.0个百分点。其中,6月份发电量实现同比增长2.8%,增速较上月提升2.6个百分点,同比回落3.9个百分点,6月发电量呈现反弹之势主要受益于经济增长逐步缓中趋稳,工业生产节奏有所回暖。

    水电核能电量继续维持高出力,风电光伏发电量增速有所回落。1-6月水电发电量为5138亿千瓦时,同比大幅增长11.8%,增速相较上年同期提升8.9个百分点,增幅明显;其中6月水电发电量同比增长6.9%,继续维持高出力水平。整体来看,2019年开汛时间早,暴雨过程多、强度大、重叠度高,贵州、广西、四川等水电装机较为聚集的地区连续降水天数和降水量均较多。非水清洁能源电源中,6月核能发电量实现280亿千瓦时,同比增长17.8%,继续高速增长。6月份风力发电量为263亿千瓦时,同比增长11.9%,增速较上月下滑7.5个百分点;太阳能发电量为103亿千瓦时,同比增长7.4%,增速较上月下滑8.1个百分点。

    气温攀升及工业生产回暖,火电电量增速转正。1-6月份火力发电量24487亿千瓦时,同比增长0.2%。其中,6月火力发电量4052亿千瓦时,同比增长0.1%,增速相较上月提升5.0个百分点,主要受气温升高和生产活动扩张影响。2019年6月,全国平均气温20.6℃,较常年同期(20.0℃)偏高0.6℃,生产及生活制冷需求有所回升。此外,6月规模以上工业增加值同比实际增长6.3%,比5月份加快1.3个百分点,各主要行业增速和主要工业品产量增速普遍回升;固定资产投资当月增速反弹至6.3%,基建稳增长继续发力。受气温攀升及经济缓中趋稳、工业生产有所回暖影响,6月火电发电量增速开始转正。

    投资建议:2019年1-6月我国发电量增速放缓,火电业绩改善的重点和行情的主要驱动力已完成由“量价齐升”向“成本减弱”的转移。在当前宏观经济增长承压的趋势下,我们看好煤价中枢下行所带来的火电板块业绩改善及估值提升。推荐关注华能国际、华电国际、建投能源和皖能电力,以及有望深度受益于蒙华铁路开通的长源电力。