通信行业一周谈:5G产业链重点公司上半年业绩预告增长喜人

【整体观点】我们维持2018年下半年到2020年底是投资5G通信设备产业链黄金期的判断。从通信(申万)指数上看,5G第一阶段主题投资行情从去年下半年到今年3月底基本告一段落;而沪电股份高增长半年报业绩预告,我们判断印证了5G无线设备产业链中报有望表现不俗,我们认为5G板块也有望步入业绩驱动的第二阶段投资期(2019H2~2021H1);国内外5G的快速推进,叠加中美贸易摩擦G20峰会后的阶段性缓和,也有助提升5G板块风险偏好。下半年首推中兴通讯、紫光股份、中新赛克等!复盘参考4G时期,5G建设期、通信行业相对沪深300指数仍有大空间,目前统计机构持仓通信行业相对低配,建议积极关注。我们统计基金持仓通信板块占比2.17%(截止2019Q1)、低于2010年以来的历史均值2.32%,远低于4G时代超配通信板块的持仓占比。通信行业基金持仓占比行业排名15,历史上超配通信行业基金持仓占比行业排名在TOP10。

    5G电信设备侧产业链,A股相关板块无线基站设备、PCB、基站滤波器&天线、光模块,基于行业格局、受益5G增量业绩弹性较大、确定性较高;重点推荐:中兴通讯、深南电路、世嘉科技、通宇通讯,关注中际旭创、沪电股份及设备侧关键部件国产化替代相关标的--圣邦股份(模拟器件)、终端射频相关的卓胜微(PA)、麦捷科技(滤波器)等。H股、美股相关标的,关注:中兴通讯(00763.HK)、中国铁塔(00788.HK)等5G产业链全球各细分领域龙头企业。

    北美云计算服务巨头资本开支增长幅度2018年下半年整体放缓,此外根据LightCounting最新季度市场报告,2019年一季度排名前15位的云服务公司季度支出有所下滑。但参考历史周期,我们预计2019下半年~2020年全球整体云计算投资增速有望再次回升;国内二线云计算服务企业积极加大资本投入,华为事件将助推政企客户降低对美国传统占优的IT架构生态体系依赖、加速上云。泛云计算方向(资本开支相关、网络可视化、云通讯、IDC等),重点推荐紫光股份、中新赛克、星网锐捷、亿联网络、光环新网、中际旭创、深信服,其次关注迪普科技、金山软件(03888.HK)等。

    三大运营商资本开支稳步提升,奠定行业业绩增长基础。复盘三大运营商历史资本开支,我们发现其走势呈现突出的逆经济周期的特性,我们预计2019年中国三大运营商资本开支整体增加4%+;实际5G建设及规划加速推进。我们预计4G扩容+5G新建,带来名义无线网络投资在2019年增加28%,并预计在2020年进一步较快增长(+34%)、投资峰值在2021年(总资本开支预计4465亿元,其中无线网络投资2360亿元,同比增速+17%)。

    业绩快速增长,印证5G产业链重点企业受益行业高景气。近期行业内公司密集发布2019年上半年业绩预告;PCB领域:沪电股份预计归属上市公司股东净利润4.4~5亿元(同比增长124%~154%)、深南电路预计归属上市公司股东净利润4.2~4.8亿元(同比增长50%~70%);射频领域:通宇通讯预计归属上市公司股东净利润4800~5600万元(同比增长19.60%~39.53%),大富科技预计归属上市公司股东净利润3800~4300万元,*ST凡谷预计归属上市公司股东净利润5500~8000万元,均实现大幅扭亏。

    此外星网锐捷预计归属上市公司股东净利润1.5~1.6亿元(同比增长30~40%),亿联网络预计归属上市公司股东净利润5.9~6.4亿元(同比增长44%~56%),中新赛克预计归属上市公司股东净利润6209万~7451万(同比增长0~20%;其中Q2单季度同比增长15%~36%),天孚通信预计净利润0.73~0.82亿元(同比增长35%~50%)。

    业绩与主题共振,板块值得重点关注。我们认为伴随着2019年以来的4G基站补充建设以及后续5G建设的快速推进,通信行业资本开支步入2019-2021年上升周期,产业链上下游公司利润释放有望快速增长。展望下半年,9月份深圳光博会、10月份北京中国国际信息通信展览会也有望进一步提升5G及通信产业链的关注程度。目前通信行业基金持仓比例不高,在业绩和主题共振背景下,我们建设重点关注相关行业龙头和业绩高增长个股。

    风险提示:5G投资进度低于预期;中美贸易摩擦加剧及美国对高科技企业关键器件出口限制扩大。