海通金工一周观点和策略回顾

上周(7月8日至7月12日)市场震荡整理。板块上看,上证50指数下跌2.02%,沪深300指数下跌2.17%,中证500指数下跌3.59%,创业板指下跌1.92%。

    本周市场择时观点:双底构建中,仍需耐心等待。目前趋势模型显示市场处于震荡市,Wind全A指数跌破20日均线,两市交易活跃度大幅下降。估值上看,全市场PE(TTM)为16.9倍,处于2005年以来的32.1%分位点。宏观因子多空各半,6月社融超预期,信贷小幅不及预期,进出口数据转弱;中国经济政策不确定性指数大幅上行,再创历史新高。技术分析上,大盘从2019.6.10至今的走势与2018.10.19-2019.1.4的前半段走势接近,推动行情的因素也颇为相似,我们认为,后市有较大概率重现2018.10.19-2019.1.4后半段走势,即下行至2800点附近构建双底,随后开启年内第二轮上涨,建议短期保持谨慎,耐心等待双底构建完成。

    因子预警:小市值拥挤度回升,低换手拥挤度回落。其中,小市值因子拥挤度在本周小幅回升至-0.83。低换手因子拥挤度变动至0.38。估值因子拥挤度小幅回落。高盈利以及高盈利增长因子的拥挤度依旧处于低位,但是相比于前期都出现了较为明显的回升。

    行业拥挤度:农林牧渔、食品饮料行业拥挤度较高。农林牧渔、食品饮料的行业拥挤度相对较高。此外,农林牧渔、电子元器件的行业拥挤度上升幅度相对较大。

    量化策略表现。沪深300增强策略上周超额收益0.43%,2019年累计超额收益6.02%;中证500增强策略上周超额收益0.55%,2019年累计超额收益10.41%;因子择时策略取得超额收益0.23%(相对未择时),2019年累计超额收益6.48%;行业轮动复合因子策略取得超额收益1.61%(相对行业等权),2019年累计超额收益0.34%;行业轮动单因子多策略取得超额收益1.27%(相对行业等权),2019年累计超额收益10.35%;CTA多因子策略取得绝对收益为0.58%,2019年累计绝对收益4.98%。l因子择时观点:未来一个月大盘强于小盘的概率为42.83%。根据海通的因子择时模型,使用2019年7月12日最新数据可对于未来1个月的大盘风格概率进行计算。模型计算结果显示,未来一个月大盘强于小盘的概率约为42.83%。

    因子表现回顾:大市值股票占优,技术因子提供正收益。大市值股票优于小市值股票,而技术类因子方面,低涨幅、低换手、低波动股票具有正超额收益。

    行业轮动观点。按照2019年6月底的最新数据,2019年7月行业轮动模型单因子多策略推荐的行业为银行、食品饮料、石油石化、非银行金融;复合因子策略推荐的行业为农林牧渔、石油石化、医药、非银行金融、基础化工l风险提示:系统性风险、模型误设风险。