2019年6月汽车行业数据解读&投资展望:库存稳步清空,国六轻装上阵

国五清仓结束,终端暴涨行情较难持续。6月受国六排放法规部分区域推行等因素影响,终端高增长,上险数同比+40%,我们认为7、8月终端需求被提前透支,叠加传统淡季因素,预计终端需求表现平淡,9、10月传统旺季需求逐步恢复叠加去年H2基数较低,行业转正概率逐月递增。重点推荐具备较高销量及业绩弹性的自主品牌标的长城汽车。

    目前传统汽车行业已进入成熟期,个位数的增速是整车行业常态,必须关注内部的结构分化。

    ①汽车销售趋向于品牌和产品驱动,头部集中趋势愈发明显。吉利、长城、上汽等强自主品牌崛起,在行业淡季的销量表现仍优于行业平均水平,逐渐侵蚀二线合资品牌份额。

    ②零部件受汽车销量增幅放缓的影响,呈现出业绩明显分化的态势,建议关注行业萧条期仍有望维稳、具有细分行业红利、长期业绩成长性确定的低估值零部件龙头,比如受益于TPMS及国六排放法规的相关标的。

    电气化、智能化、网联化是未来汽车行业最大变革。

    ①整车层面,我们认为补贴逐步退出,且新双积分政策方向转为鼓励燃油车低油耗及电动车低电耗,新能源汽车行业逐步进入稳健发展阶段,2020年特斯拉Model3国产化、大众MEB平台及通用BEV平台的导入进入放量期,国内新能源汽车市场竞争加剧。我们认为国内新能源汽车企业的竞争主场集中在经济型EV领域,有望凭借成本优势逐步侵蚀同价位燃油车市场,空间广阔。建议关注比亚迪。

    ②零部件层面,我们认为未来电动化和智能化核心竞争体现在动力电池和汽车半导体(传感器、功率器件、控制器等)两大领域。建议关注宁德时代、得润电子等,以及电动汽车铝合金电池托盘业务龙头凌云股份。

    风险提示:行业景气大幅低于预期,新能源及无人驾驶渗透不及预期。