公用事业行业:火电增速转正,原煤供给增长大幅超过火电

类别:行业研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:华泰证券研究所 日期:2019-07-17

6月电力生产加快, 持续推荐火电根据国家统计局公布数据, 6月全国发电 5834亿千瓦时,同比增长 2.8%,增速比上月加快 2.6pct,火电发电量同比增长 0.1%,增速由负转正, 我们测算得到 2019H1火电/水电/核电机组平均利用小时分别为 2129小时、1671小时、 3485小时,同比变动-27小时、 +134小时、 -34小时, 目前多地已完成降电价任务, 燃煤标杆电价调整担忧缓解。我们继续坚定推荐火电, 首推内蒙华电/京能电力/长源电力/华能国际,另推荐皖能电力、建投能源,建议关注浙能电力。

    6月电力生产加快, 火电增速由负转正, 水电利用小时增长明显根据国家统计局披露信息, 受全国各地气温逐步升高等因素影响, 6月份全国电力生产增速加快,全国发电量达 5834亿千瓦时,同比增长 2.8%,增速比上月加快 2.6pct,火电发电量同比增长 0.1%,增速由负转正。根据我们测算, 2019年上半年全国火电/水电/核电机组平均利用小时分别为2129小时、 1671小时、 3485小时,分别同比变动-27小时、 +134小时、-34小时,水电机组产能利用率增长明显,火电、核电出现一定下滑。

    原煤生产加快,煤价持续走低, 原煤供给增速显著超过火电发电量增速根据国家统计局数据, 6月原煤产量 3.3亿吨,同比增长 10.4%,增速比上月加快 6.9pct;截至 6月底,秦皇岛 Q5500/Q5000/Q4500煤炭综合交易价格为 580/513/457元/吨,较 5月底分别下跌 8/2/2元/吨, 6月全国电煤价格指数为 499元/吨,同比下滑 6.9%。 原煤供给增速与火电产量增速差持续拉大, 6月原煤供给增速与火电产量增速差为 11pct,较去年同期增速差扩大 19pct。

    多地完成降电价任务,继续推荐火电截至 7月初,全国已有 23个省市完成降电价任务,燃煤标杆电价调整担忧缓解。 长期来看,火电企业由于装机占比高,调峰能力强,未来议价能力有望提升,煤价压力有望向下游传递,“公用事业”属性有望提升。 继续坚定推荐火电, 首推内蒙华电/京能电力/长源电力/华能国际,另推荐皖能电力、建投能源,建议关注浙能电力。

    风险提示:煤价超预期增长;电力需求恶化。

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