东方电缆:行业维持高景气,中报业绩大幅预增超预期

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:姚遥 日期:2019-07-17

公司新增海缆交联产线和技改利于产能释放和盈利水平提升,半年报海缆盈利大超预期。公司4月份在宁波基地已有3条产线基础上新增一条新产线,并通过引入30-40米自动收放托盘,以提升生产效率,从而实现产品毛利率和盈利能力提升,全年总产能约20亿,同比去年年底提升超过30%,以更好地保障全年订单交付进度。今年年中海缆营收约6.3亿,同比增长37%,公司利润有所超预期在于公司完成了浙江舟山500千伏联网北通道第二回输电线路工程1.9亿项目,该项目明显高于220千伏常规海缆的盈利水平。受益于公司单项目盈利能力大幅提升、500千伏高毛利率产品营收确认,以及扩产产能的有力支撑,公司中报海缆盈利大超预期。

    公司在手订单充裕,业绩持续高增长确定性高。公司今年新增海缆和敷设项目订单共计13亿,同比增长约120%,并已经达到去年全年中标金额的665。目前公司在手海缆相关订单在30亿上下,存量项目排期已经到2020年下半年。公司海缆中标份额超40%,为满足行业招标量的快速提升带来的新增订单增长,明年Q2阳江基地新建产能将陆续释放,2020年底产能有望达到30亿左右,以更好满足近两年的订单按期交付需求。

    风电正式补贴政策友好,明确在规定时间并网不调整存量已核准项目电价。海上风电补贴维持4年不变后,2019-2020年新核准项目补贴价格分别为0.8元、0.75元每千瓦时,2019年降幅仅为0.05元,仍体现了政策在考虑海上风电短期发展现状下,对海风的较高支持力度。同时2019年国家能源局下发年度风光正式政策,相比征求意见稿突出了对“已并网和已核准在有效期内”风电项目的消纳保障,并明确2018年底前已经核准海上风电项目如在2021年完成并网执行核准上网电价,此举将加快海上风电建设,未来三年海上风电抢装潮将使得装机规模持续位于高位,超出此前预期。

    盈利调整和投资建议:

    海上风电未来三年将迎抢装潮,海缆招标总额有望提升,上调公司2019-2021归母净利润为3.5亿(+13%)、4.3亿(+10%)、5.4亿(+16%),业绩复合增长47%,对应三年PE分别为17x、13x、10x,目标价11.8元,对应2019年22x,买入评级。

    风险提示:

    海上风电建设不达预期;海上风电技术进步及成本下降不达预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603606 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
西藏珠峰 持有 -- 研报
中青旅 持有 14.50 研报
坤彩科技 持有 -- 研报
中科曙光 持有 -- 研报
潞安环能 买入 -- 研报
陕西煤业 买入 -- 研报
中国神华 买入 -- 研报
淮北矿业 买入 -- 研报
恒源煤电 买入 -- 研报
兖州煤业 买入 -- 研报
瑞茂通 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
西藏珠峰 -0.13 0.73 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
坤彩科技 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
中国神华 2.16 2.22 研报
潞安环能 2.03 1.46 研报
兖州煤业 1.86 1.30 研报
淮北矿业 0.54 0.31 研报
陕西煤业 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
伊利股份 31 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
完美世界 30 持有 持有
五粮液 28 持有 持有
完美世界 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
贵州茅台 26 买入 买入
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
先导智能 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
上汽集团 25 买入 买入
通威股份 25 买入 持有
新宙邦 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 546 78 301
汽车制造 428 35 245
建筑建材 409 44 212
电子器件 399 50 228
化工行业 381 48 151
金融行业 379 23 181
钢铁行业 362 28 216
酿酒行业 315 17 153
食品行业 311 22 126
生物制药 311 49 165
房地产 257 23 205
机械行业 257 44 111
煤炭行业 251 27 107
家电行业 233 13 144
酒店旅游 202 20 53
商业百货 187 26 108
有色金属 172 38 51