保险行业:寿险业务增速平稳,产险增速逐步回升

寿险保费增速平稳,产险增速逐步回升部分上市公司公布 2019年月度保费收入情况,截至 2019年 6月,平安人身险相关公司、太保寿险、新华保险、中国人寿分别累计实现年内原保费收入 3,157.74、 1,384.27、 739.94、 3,782.00亿元;其中平安寿险及健康险个人业务实现新单原保费收入 846.56亿元,太保寿险代理人渠道实现新单原保费收入 263.05亿元(同比下降 10.06%)。平安产险、太保产险分别实现原保费收入 1,304.66、 685.98亿元,其中车险原保费收入分别为923.37、 461.33亿元(分别同比增长 8.99%、 5.22%)。

    在同比增速方面,上述人身险公司累计保费同比增速总体上稳中有升;

    产险公司的增速在近两个月保持回升。

    从 6月单月保费同比增速来看,人身险公司都保持了一定幅度的增长,平安寿险及健康险个人业务新单增速较上月有所回落。平安和太保产险增速较上月保持回升,实现较高单月同比增长。

    长端利率存下行可能, 多元化投资缓解压力近期十年期国债到期收益率走低, 且在中长期存在下行趋势, 给保险公司资产再配置带来一定压力。 但随着保险公司负债久期逐步拉长、 负债成本有效控制, 以及保险资金更加多元化的配置权益类、类固收金融产品等资产,无风险收益率下行的负面影响会得到相应的缓解。

    投资建议寿险行业面临外部环境及自身转型的压力,行业步入实质性分化期,大型公司具备较强的竞争优势。 面对人身险行业增员和保费增长的考验,预计在下半年相关公司将会继续优化队伍、提升业务人员销售能力、并注重中高端队伍的培养,同时将继续在产品方面进行改进、推动业务发展。

    产险行业短期内依然是车险为主体的格局,商业车险费率市场化的深入推进带来车均保费的下降压力;大型公司规模优势明显、固定费用率低,将进一步享有竞争优势。 同时,非车险业务仍有较大发展空间。

    目前板块 P/EV 估值仍处于相对较低水平,具有配置价值。

    风险提示外部金融环境发生重大变化带来系统性风险的传导,保险行业风险发生率发生重大变化带来的死差损风险、利率风险、巨灾风险等,以及资本市场波动对业绩影响的不确定性。同时,还存在寿险行业存在人力增员及保费增长不达预期,以及保费结构调整缓慢、价值提升幅度低于预期的风险;产险行业受商业车险费率市场化改革影响,利润下行风险。