钢铁行业2019年中报业绩前瞻暨7月投资策略:中报业绩回落,限产提供新机遇

环保限产开启, 行业供给阶段性缩减近期,唐山、武安市政府相继发布大气污染管控方案。 相较于此前的停限产要求,本次力度明显加大。 首先,停限产比例有大幅提高,我们测算,本次停限产日均约影响铁水产量 17.5万吨;其次,限产手段更为严格,要求高炉扒炉停产;另外,权责也更加清晰,监管严格。 文件发布以来,高炉停限产工作执行严格,高炉开工率明显下降。随着停限产工作的推进,市场供给压力有望阶段性缓解,带动钢价提升。

    需求持续超预期,但存向下压力上半年,钢材消费持续超预期,特别是房地产带动的长材消费表现十分强劲。 6月单月,房屋新开工面积创新高,达 2.57亿平方米。 但近期房地产政策有收紧趋势,房企融资难度增加,房贷利率有所上升。在“稳地价、稳预期、稳地价”的目标指导下, 房地产销售增速下滑, 土地购置面积增速回落,地产新开工增速承压, 后期房地产行业钢材消费或出现温和回落。

    铁矿石价格再创新高上半年,铁矿石是黑色系中最为强势的品种,价格大幅上涨。铁矿石价格的持续攀升不仅因为四大矿山发货量的缩减,更因为需求端超预期的增长。 7月,唐山、邯郸等地的限产会对铁矿石需求造成一定影响,港口铁矿石库存下降速度有望趋缓,但全年铁矿石供小于求的格局尚未改变, 铁矿石价格或继续坚挺。

    原料价高,钢厂利润向合理水平回归因铁矿石价格的大幅上涨,上半年普钢企业同比利润出现不同程度的回落。 1-6月, 上海螺纹钢均价为 3933元/吨,同比增长 0.11%,而普氏 62%铁矿石均价高达 91.4美元/吨,同比增长 30.9%, 对应钢厂原料成本抬升约 234元/吨。从环比情况看,钢铁企业二季度盈利有望好于一季度,主要受益于二季度钢价的回暖。

    投资策略-把握环保限产时间窗口,关注中报业绩稳健企业当前, 钢铁板块估值已较为充分的反映出市场对于钢价下滑,行业盈利收缩的预期,估值继续向下调整空间较小。 7月, 停限产工作的开展,打破了前期高产量持续的局面,有望使市场供给压力阶段性缓解,带动钢价提升; 同时,压制原料价格,利好钢厂利润。上半年,地产需求带动下,长材表现强于板材, 中报季临近, 建议关注南方长材企业三钢闽光、方大特钢,以及盈利稳健的特钢龙头公司大冶特钢。

    风险提示行业需求端出现超预期下滑; 限产不及预期。