工业大麻行业深度研究系列之四:关注度最高的那些事儿!

1.工业大麻为什么突然火了?

    2018年下半年美股掀起了相关股票的热潮,2019年上半年国内“工业大麻”概念股引发关注,两个市场火爆的原因有差异点也有共同之处。最直接的原因是政策允许,2018年6月加拿大联邦大麻法案通过并于同年10月生效;2018年12月美国《农业法案》实现全美范围内工业大麻合法化。今年上半年以来国内数十家上市公司开始参与工业大麻业务,引发二级市场关注。但是科学研究证明大麻素的功效是政策放开的基础。科研证明大麻素具有健康、积极的作用,可以治疗多种疾病,由此促进政策放开对大麻素的使用。

    2.工业大麻提取物CBD功效“神乎其神”?作用机理是什么?

    工业大麻提取物CBD在国外已被尝试加入食品、饮料、化妆品、保健品等,CBD被认为具有镇痛、放松等作用。其“神奇效果”的原因在于人体中的生理系统内源性大麻素系统(ECS)对人体机能起调节作用,而外源大麻素CBD能够间接作用于内源性大麻素系统,从而补充体内必需大麻素的含量。

    3.市场规模百亿还是千亿?如何预计?

    对于市场规模数据不一致的问题,首先要注意,概念的不同导致的数据差异。合法大麻市场:2018年全球合法大麻市场约120亿美元,至2025年合法产品预计达到1660亿美元。工业大麻市场:2018年全球工业大麻市场约为39.7亿美元,预计到2025年将达96.4亿美元。大麻素CBD市场:2018年全球CBD市场为14.54亿美元,预计至2026年将达173.46亿美元。其次,政策放开对于市场规模有重要影响。

    4.中美种子品质差异大?中国企业是否处于劣势?

    在自然条件下大麻中THC和CBD的含量之比约为1:1,因此国外高CBD含量的种子往往意味着THC含量也较高。但是目前在美国等地高CBD含量的种子能否大规模使用仍具有不确定性。因此比较中外差异时,应尽可能保持在同一维度的比较。此外,根据CBD产品成本拆分,种子成本的占比较小。因此除了追求高CBD含量的种子,企业可发力的点还包括提升种植产量、提升CBD提纯效率和纯度、把握市场的渠道和品牌塑造等。

    5.国外投资人给哪些公司高估值?这些公司有什么特点?

    我们对国外较为领先的公司进行分析,发现这些公司有一些共同点,包括:成立较早、资本化助力规模扩张;全产业链布局,加强各环节把控;应用端开发领先,把握高附加值环节。

    6.中国企业如何布局,哪家企业能脱颖而出?

    中国企业布局包括国内和国外布局、直接参与和股权参与等方式,我们推荐投资人关注起步较早、许可证齐全、技术较为成熟、应用端布局领先的公司。

    风险提示:工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分,坚决反对娱乐大麻等合法化;工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律合规风险、经营管理风险、交易风险、税务风险、自然风险、研发操作风险、合作不确定性;我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加;部分公司潜在合作项目的条款及条件仍处磋商阶段,且概无订立具法律约束力的协议;相关领域公司实际合作还需取得相关监管机构一系列的牌照、许可证或批准;具体的实施进度和效果存在不确定性。