商业贸易行业:6月社零同比增9.8%,汽车影响是主因

类别:行业研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:倪华,罗贤飞 日期:2019-07-17

2019年7月15日,统计局公布了2019年上半年社零数据,上半年社会消费品零售总额195210亿元,同比名义增长8.4%(扣除价格因素实际增长6.7%),增速同比下滑1pct,环比提升0.3pct。其中6月份社零总额33878亿元,同比增长9.8%,增速同比提升0.8pct,环比提升1.2pct。按经营单位所在地分,上半年城镇消费品零售额166924亿元,同比增长8.3%,增速同比下降0.9pct,环比提升0.3pct,乡村消费品零售额28286亿元,同比增长9.1%,增速同比下降1.4pct,环比提升0.2pct。其中,6月份城镇消费品零售额28959亿元,同比增长9.8%,增速同比提升0.8pct,环比提升1.2pct,乡村消费品零售额4919亿元,同比增长10.1%,增速同比下降0.3pct,环比提升1.1pct。按零售业态分,上半年限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额同比增长7.4%、1.5%、5.3%和3.0%,增速同比下降0%、3.1%、4.2%、3.2%。

    6月必选消费继续保持相对稳健增长,可选消费有所回暖。必选消费中的粮油食品、饮料、烟酒、服装鞋帽、日用品、通讯器材、中西药品在6月份同比增长9.8%、9.1%、8.2%、5.2%、12.3%、5.9%和10.4%,增速同比下降3.2pct、3.5pct、3.2pct、4.8pct、3.5pct、10.2pct和-1.9pct,增速环比下降1.6pct、3.6pct、-1.6pct、-1.1pct、-0.9pct、0.8pct和0.8pct,必选消费虽然增速有所下滑,但增速的绝对值仍保持相对高位。从可选消费来看,6月份汽车、化妆品、黄金珠宝同比增长17.2%、22.5%、7.8%,增速同比提升24.2pct、11pct、-0.1pct,环比提升15.1pct、5.8pct、3.1pct,汽车的异常增速主要由于2019年7月1日起全国20个省市采用国六标准,国五标准的汽车在6月份有一次较大的去库存,这也意味着较大的需求前置,我们预计7月份的汽车增速将会承压。汽车在限额以上单位商品零售额中的比重达29.65%,若剔除汽车因素,则限额以上单位商品零售额的增速仅为6.95%,与实际的9.8%相差2.85pct。

    投资建议:6月份的必选消费继续维持较高增长,且上半年必选消费的主要渠道超市增速有7.4%,因此我们首推A股的两大超市龙头永辉超市(集群合并中后台费用下降,MINI店创新,展店速度加快,自有品牌加速推出)和家家悦(鲁西扩区域求增长,胶东区域保利润,生鲜壁垒优势明显,自有品牌占比提升带动毛利率提升),而可选消费中的黄金珠宝类亦出现较大的回升,我们推荐潮宏基(转换扩张思路,依靠加盟店模式拓展四五线城市,预计开店提速)和周大生(深度布局三四线城市,开店数和收入稳健增长)。

    风险提示:居民可支配收入增长不及预期;电商增速不及预期;可选消费增长不及预期;汽车后续消费乏力。

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