建筑行业中报前瞻:钢构设计平稳增长,预计房建基建总体向好

类别:行业研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:田世欣 日期:2019-07-17

业绩预增公司较多,但板块整体表现较差,受园林与神州长城业绩下滑影响较大:截至7月15日,建筑装饰板块共有35家公司发布业绩预告,其中21家业绩预增,14家业绩预减。但从已披露业绩预告公司口径来看,板块二季度利润增速仅为-88.89%,增速相比2018年上半年大幅下降108.37pct,已披露公司合计利润仅3.74亿元。主要的原因同样是已公布业绩预告的公司主要集中在装修、园林等体量较小,业绩基数较低的公司;并且神州长城因流动性危机爆发造成较大额度亏损,对板块整体业绩有一定拖累。

    个股业绩分化较为明显,基建大央企以及地方基建国企公布预告较少:从业绩增速分布来看,个股业绩分化较为明显,超过100%或者低于-100%的业绩大幅波动都很多,20%-50%的温和增长个股数量相对较小。我们认为主要原因是披露业绩预告的主要是民营企业,在建筑行业整体资金面趋紧的环境下,民营企业首当其冲受到影响,债务问题陆续爆发,资产端坏账提升,企业业绩快速下滑,部分企业业绩已经下降到盈亏平衡点附近,因此小范围的利润变动体现到增速上就是成倍的增长或者减少。

    钢构、基建、设计平稳增长,装修小幅下滑,剔除园林、海外、智能板块后建筑板块业绩仍有平稳增长:细分板块来看海外板块仅公布神州长城一家公司,业绩下滑较大;园林板块同样因为资金趋紧以及PPP监管趋严下滑明显;智能建筑板块利润依然在盈亏线徘徊。钢构、设计、基建、装修板块业绩表现相对稳定,其中钢构、设计、基建仍有平稳增长,装修板块业绩小幅下滑。剔除园林、海外、智能建筑后,建筑板块半年度业绩仍有平稳增长。

    重点推荐

    推荐基本面稳健的基建大央企中国铁建,以及经营风格稳健,未来成长潜力更强的生态园林龙头东珠生态。

    评级面临的主要风险

    基建项目资本金未有变化,生态园林板块业绩进一步下滑,新开工面积增速下滑导致板块关注度进一步下降。

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