石油化工行业月报:6月乙烯~石脑油价差同比回落50%以上

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:海通证券研究所 日期:2019-07-17

原油价格下跌近 10美元/桶。2019年 6月,国际油价陡然下跌,其中布伦特原油均价 64.4美元/桶,环比下降 6.79美元/桶(-9.54%) ;WTI 原油均价 54.7美元/桶,环比下降 6.08美元/桶(-10.0%) ,布伦特-WTI 价差较上月略缩小至 9.68美元/桶,保持较高水平。

    6月 OPEC 减产执行率达到 122%。根据 OPEC 最新月报数据,6月 OPEC 合计原油产量 2983万桶/日,环比下降 6.6万桶/日,参与减产的国家合计原油产量 2576万桶/日,环比增加 14.9万桶/日,当月减产执行率为 122%。从重要国家来看,6月沙特原油产量 981万桶/日,环比增加 12.6万桶/日,减产执行率255%;伊朗原油产量 223万桶/日,较年初下滑 51万桶/日;委内瑞拉原油产量 73万桶/日,较年初下滑 42万桶/日。6月月报未调整全球原油需求预期。

    2019年上半年我国原油进口增长 8.8%。根据海关总署数据,2019年 6月,我国进口原油 3958万吨,环比下降 1.6%,同比增长 15.2%。1-6月,我国累计进口原油 2.44亿吨,同比增长了 8.8%。6月,我国原油进口均价为 69.35美元/桶,环比下降了 1.92美元/桶(-2.7%) 。1-6月,我国累计进口原油 1172.1亿美元,同比增长 6.4%2019年上半年我国成品油净出口同比增长 13.7%。2019年 6月,我国成品油出口量 543万吨,同比+13.5%,环比+21.0%;成品油进口量 199万吨,净出口量 344万吨,同比+34.1%,环比+78.5%。2019年 1-6月,我国累计成品油出口量 3252万吨,同比增长 7.2%;累计成品油进口量 1678万吨,同比增长1.8%;累计净出口量 1574万吨,同比增长 13.7%。

    天然气进口均价保持高位。2019年 6月,我国进口天然气 100亿方,同比增长3.0%,1-6月累计进口天然气 626亿方,同比增长 11.5%。按当月平均汇率计算,6月我国天然气进口均价为 2.14元/方,同比提高了 12.0%。整体来看,今年我国天然气进口单价均高于过去 3年。

    乙烯-石脑油价差同比回落 50%以上。在我们跟踪的 19种石化产品中,10种产品价差环比扩大,其中苯-石脑油价差环比扩大接近 130%,PDH(丙烯-1.2*丙烷)价差环比扩大接近 50%。此外,丙烯-石脑油,丁二烯-石脑油,甲苯-石脑油,丁二烯-C4价差均有较大幅度扩大。值得注意的是,乙烯-石脑油价差环比回落 20.5%、同比回落 53.6%至 328美元/吨,为 2013年 10月以来的最低值。

    三桶油合作加大油气勘探开发力度。根据中石化官网报道,7月 10日中石化与中海油集团的附属公司中海石油就渤海湾、北部湾、南黄海和苏北盆地签订合作框架协议,共涉及双方探矿权 19个、总面积约 2.69万平方公里。我们认为,三桶油在油气上游合作能够共享资料、共享技术、共享成果、共享设施,从而提高勘探开发效率,建议关注中国石油、中国石化、中国海洋石油;相关油服设备工程类公司有望在油气发展中获得更多订单,建议关注中油工程、通源石油、杰瑞股份、石化机械等。

    风险提示:油气发展不及预期,油气价格剧烈波动等。

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