麦格米特公司公告点评:19H1归母净利预增110%~160%,多元布局显成效

19H1归母净利同比预增110%-160%。公司发布2019上半年业绩预告,预计2019年上半年实现归母净利润约1.37-1.69亿元,同比增110%-160%。单季度看,公司19Q2归母净利润约0.79-1.11亿元,同比增93%-173%,中值为133%;环比增36%-92%,中值为64%。公司归母净利润高增,我们认为主要源于:(1)2018年下半年,公司完成对深圳驱动、深圳控制、怡和卫浴等三家公司少数股权收购,我们估算,同口径看,假设18H1三家公司少数股权也并表,公司19H1归母净利润同比增速在39%-72%之间,中值为55.5%,亦为较高水平;(2)新能源车电控等业务快速增长拉动公司营业收入快速增长;(3)公司收入快速增长的背景下,成本费用控制合理。

    新能源车业务持续放量,拉动公司快速增长。公司新能源车业务主要服务于北汽EU、EX系列等多款车型,根据乘联会数据,2019年上半年北汽EU、EX系列合计销量达5.6万辆,同比增长超过3.5倍,全年看,我们预计北汽EU、EX系列亦将显著放量,拉动公司新能源车业务板块快速增长。

    聚焦电力电子核心技术,新兴产业持续延伸。公司主动布局具有高技术门槛、发展潜力的新兴产业。针对新兴领域采取“设立子公司+核心团队参股子公司”的模式,当业务进入成长期或成熟期,切换为“事业部+核心团队入股上市公司”的模式,在项目初期有效利用公司平台资源、赋予团队充分的自主性、适度降低初入新领域的运营风险。

    目前公司已陆续布局光伏逆变、电击器、智能采油设备以及加热不燃烧类电子烟等领域,部分产品已开始规模化销售,有望成为公司未来新的增长点。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2019-2021年,归母净利润分别为3.42亿元、4.53亿元、5.82亿元。对应每股收益0.73元、0.97元、1.24元。给予2019年33-37XPE,对应合理价值区间为24.09-27.01元,维持“优于大市”评级。

    风险提示。技术孵化进度低于预期,下游拓展不及预期。