中环股份2019年半年报业绩预告点评:业绩大幅增长,看好公司长期成长趋势

类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳,鲁佩,赵志铭 日期:2019-07-16

公司是我国光伏硅片龙头,业绩同比大幅增长。光伏领域单晶替代多晶的趋势逐步加深,公司通过四期及四期改造项目,到2018年末已形成25GW单晶硅片产能。随着优势产能的不断释放和产品结构的持续优化,公司在光伏硅片领域的领先优势地位得到进一步巩固,形成了较强的议价能力。此外,通过实施精益化管理,优化内部经营管理、控费提效,公司盈利能力获得持续保证。报告期内,中环股份实现归母净利润4.30亿元-4.80亿元,同比去年增长43.31%-59.98%。分季度看,公司19Q1实现归母净利润1.88亿元,19Q2实现归母净利润2.42亿元-2.92亿元,同比18Q2提升38.29%-66.86%,环比19Q1提升28.72%-55.32%。

    光伏硅片扩产,公司龙头地位有望进一步巩固。公司光伏硅片业务处于高速推进期,除四期及四期改造项目形成的25GW光伏产能外,公司于2019年3月公布五期单晶硅片扩产计划,产能顺利落地后,单晶硅片产能将进一步提升25GW,公司行业龙头地位持续巩固。

    发力半导体硅片业务,公司引领半导体硅片国产化大势:半导体材料业务方面,公司8寸硅片陆续通过客户认证,逐步完成客户积累,已具备成熟供应能力,2018年底,天津地区的8寸硅片产能已达到30万片/月。公司通过非公开发行股票募集资金用于半导体8寸和12寸硅片产能建设,产能落地后,公司8寸和12寸硅片总产能将分别达到105万片/月和15万片/月。随着下游客户对公司半导体硅片认证逐步落地,公司半导体业务有望实现快速成长。

    盈利预测、估值及投资评级:考虑到公司光伏及半导体硅片产能建设进度和客户认证推进情况,同时受光伏硅片价格波动影响,我们调整盈利预测,预计公司2019-2021年分别实现归母净利润11.27、17.60和24.15亿元(前预测值为13.48、20.50、26.01亿元),考虑到公司实施增发后股本增加,备考EPS 0.34、0.53和0.72元(前预测值为0.40、0.61和0.78元),对应PE 27、18和13倍。因公司光伏及半导体硅片业务处于高速增长阶段,给予公司30倍目标估值,对应目标价10.20元,维持“强推”评级。

    风险提示:光伏硅片降价;半导体硅片降价;公司半导体大硅片研发推广进度低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002129 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新洋丰 买入 -- 研报
钢研高纳 持有 -- 研报
利亚德 买入 -- 研报
药明康德 买入 -- 研报
三只松鼠 持有 -- 研报
航天电器 买入 -- 研报
长沙银行 持有 13.13 研报
山西焦化 买入 -- 研报
天目湖 持有 25.05 研报
万润股份 买入 13.70 研报
景旺电子 买入 68.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中国平安 2.56 2.61 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
亿纬锂能 0.39 0.52 研报
用友网络 0.66 0.68 研报
天虹股份 0.86 0.76 研报
宁波高发 0 0 研报
新经典 0 0 研报
荣盛石化 1.89 0.65 研报
东吴证券 0.16 0.17 研报
华西证券 0 0 研报
东阳光 0.51 0.32 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
五粮液 33 买入 买入
完美世界 32 持有 中性
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 29 持有 中性
五粮液 28 持有 买入
保利地产 27 买入 中性
通威股份 27 买入 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
上汽集团 25 买入 买入
瀚蓝环境 25 持有 中性
中顺洁柔 25 持有 买入
新宙邦 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 607 82 335
钢铁行业 446 29 266
汽车制造 445 35 256
电子器件 431 54 253
金融行业 394 24 190
化工行业 393 47 158
建筑建材 393 44 206
生物制药 324 50 170
酿酒行业 320 17 158
食品行业 319 22 128
机械行业 274 47 121
房地产 273 24 212
煤炭行业 268 27 118
家电行业 235 13 154
商业百货 203 27 115
酒店旅游 192 20 55
交通运输 185 23 101