行业比较双周报第五十四期:分子端盈利影响渐显

前期反弹利好逐渐price-in, 近期市场有所调整。 往后来看, 贸易谈判结果仍存长期不确定性, 进一步的货币宽松暂未落实, 信用分层问题也尚未完全消除。 伴随A股中报业绩预告逐渐披露, 市场焦点再次回归分子端。 目前全部A股业绩预告披露率36.88%, 预喜率60%;创业板披露率86.88%, 预喜率61%。 A股盈利大概率仍在底部震荡。

    流动性方面, 科创板新股申购资金规模在历史上不算太高, 且新股申购无需预缴资金, 对市场的分流效应相对有限。 7月初达沃斯论坛上再次释放了采取定向降准、 改善中小企业融资状况的信号。

    美联储主席鲍威尔的表态强化了美联储降息50bp的预期。 内外部因素共同作用下, 流动性宽松的空间有望进一步打开。

    总的来看, 年初以来A股估值快速回升之后, 盈利修复尚未跟上, 后续面临政策面发力和基本面压力的再平衡。 流动性宽松预期和资本市场制度改革预期对市场构成一定支撑, 指数向下空间相对有限, 需要观察7月政治局会议的政策定调。

    行业配置角度, 考虑流动性宽松预期及科创板开闸, “ 科技创新+券商” 主线仍有望阶段性占优。

    短期建议关注中报超预期的细分行业和个股。

    (1) 成长板块方面, 建议关注TMT、 国防军工等方向, 自下而上精选个股。

    (2) 金融板块方面, 伴随科创板临近, 建议关注券商行业;保险板块有望受益近期税改政策调整。

    (3) 消费板块方面, 对于核心资产, 有别于以往存量资金的抱团, 更大驱动力在于长线资金的配置需求, 食品饮料等优质龙头公司具有持续配置价值;此外关注自身景气回暖或可能出现景气拐点的行业, 如农林牧渔(糖板块) 、 航空、 汽车等。

    风险提示: 经济超预期下行风险;海外市场大幅波动风险;政策落地不及预期风险。