2019年6月物价数据点评:环比负增长,转折点渐近

类别:宏观经济 机构:国联证券股份有限公司 研究员:李朗 日期:2019-07-16

事件:

    国家统计局发布的2019年6月份全国居民消费价格指数( CPI)和工业生产者出厂价格指数( PPI)数据显示: CPI同比上涨2.7%,环比增速为-0.1%;

    PPI同比增速为0,环比增速为-0.3%。投资要点:

    CPI环比跌同比涨,强势涨势不再6月CPI同比上涨2.7%,与5月持平;环比增速为-0.1%,较此前的0增速边际下降,翘尾因素为1.61%,继续增长了0.1个百分点,情况与5月类似,去年同期基数低导致了物价同比较高,但短期来看物价上涨态势已经不再。具体分项环比来看,食品项( -0.3%, -0.5pct)和非食品项( -0.1%, -0.1pct)双双走低,食品项中,鲜果价格( 5.1%, -5pct)增速虽然不低,但随着供给提升,增速已大幅放缓,鲜菜价格( -9.7%, -1.8pct)进一步下行,需要注意的是猪肉价格( 3.6%, +3.9pct)增势明显;非食品项中,交通通讯服务价格( -0.7%, -0.7pct)下降明显,拉低了整体增速,而医疗保健及个人用品价格( 0.3%, +0.2pct)继续抬升。

    油价变化和翘尾因素共同带动PPI走弱PPI同比增速下降0.6个百分点至0,环比涨幅下降0.5bp至-0.3%,增速由正转负,翘尾因素继续下降0.3个百分点至0.29%,依旧是环比和翘尾均边际减弱带来了同比增速放缓。分生产和生活大类看,生产资料( -0.4%, -0.6pct)价格环比增长边际明显走弱,增速转负,环比下降最明显的是原材料工业,而边际减弱最明显的是采掘工业;生活资料( 0, -0.1pct)价格增速进一步放缓,食品类价格拖累依旧是最主要的,增速由上月0.4%下降至0。分行业来看,石油和天然气开采业,石油加工、炼焦及核燃料加工业的价格环比大幅走低, PPI走低受油价的影响较大。

    CPI中猪肉拉升,整体压力有限; PPI同比或进入负增长整体来看, 6月物价上涨趋势出现转折, CPI同比虽然维持高位但主要是翘尾因素所致,环比显示短期增长动力不足, PPI同比则受油价下跌影响而零增长。展望未来, CPI方面,水果价格逐渐走低、蔬菜价格有所抬升,但变动趋势符合往年规律,因此同比增速企稳,猪肉价格六月下旬以来快速提升,将对CPI起到拉升作用,翘尾因素走低能部分抵消这一作用,因此预计7月CPI环比恢复正增长,而同比增速维持或略低于此前两月。 PPI方面,油价震荡,翘尾因素也继续减弱, 7月份PPI同比和环比继续小幅负增长,而同比进一步走弱,进入负增长。

    风险提示: 天气变化超预期,国内政策变动,外围市场波动等。

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