6月经济数据点评:6月数据超预期,二季度经济稳中趋缓

类别:宏观经济 机构:长城证券股份有限公司 研究员:长城证券研究所 日期:2019-07-16

6月增长全面超出预期,季末反弹再现,部分反映增值税大幅下调以及社保明显降费对工业生产和消费的提振。地产政策、环保限产、贸易摩擦不定、信用分层都可能对后续增长有持续影响,6月经济数据是否能持续还需观察。从业绩预告和工业增加值来看,企业盈利还将继续寻底,季度大规模减税降费的效果达到“峰值”,有望对企业盈利和消费带来一定支撑。7月即将召开的政治局会议将对下半年政策进行定调,经济下行压力仍大,“稳增长”、“稳就业”仍然可能是主要目标,预示政策将延续边际宽松。我们维持全年经济前高后后低的判断,年末经济可能放缓至 6.2%。

    数据国家统计局公布,二季度实际 GDP 同比增速从一季度的 6.4%下降至 6.2%,但估算名义 GDP 同比增速从 7.8%上升至 8.3%。6月工业增加值同比增速从 5月的 5.0%回升至 6.3%,远高于市场预期的 5.2%。6月社会消费品零售总额名义同比增速从5月的 8.6%大幅上升至9.8%。 1-6月固定资产投资同比增长 5.8%,增速比 1-5月份回升 0.2个百分点,结束环比两月回落。制造业投资增速 3.0%,较 1-5月提高 0.3个百分点,小幅回升。其中汽车 0.2%改善 0.3个百分点,通用设备增速 5.8%,房地产投资增速 10.9%,较 1-5月份回落 0.3个百分点;

    基建投资增速 4.1%,较 1-5月回升 0.1个百分点。

    要点n 1-6月固定资产投资同比增长 5.8%,增速比 1-5月份回升 0.2个百分点,结束环比两月回落。

    制造业投资增速 3.0%,较 1-5月提高 0.3个百分点,小幅回升。单月增速从 5月的 3.2%小幅回升至 3.8%。其中汽车 0.2%改善 0.3个百分点,通用设备增速 5.8%。制造业投资对应着企业的资本开支,说明前期。在 4-5月减税降费的提振下,制造业盈利出现弱企稳迹象,如果贸易摩擦不再升级,制造业投资在下半年有小幅回暖的可能。

    房地产投资增速 10.9%,较 1-5月份回落 0.3个百分点。单月增速从上个月的 9.2%小幅上升至 10.0%, 房地产新开工面积同比增速从 5月的 4.0%回落至 8.9%。去年下半年以来的土地市场降温,销售数据下行叠加下半年基数的走高,今年下半年新开工增速可能将进一步下行。分城市看,因城施策态势会延续地产销售分化,一二线城市销售可能保持小幅增长,而三四线城市销售随着棚改货币化收紧持续放缓,但跌幅或随着基数降低逐步收窄。土地购置费增速放缓叠加行业融资边际收紧或令后续土地成交进一步收缩,下半年投资增速下行仍不可避免。

    基建投资增速 4.1%,较 1-5月回升 0.1个百分点。单月增速从 1.6%回

    6月增长全面超出预期,季末反弹再现,部分反映增值税大幅下调以及社保明显降费对工业生产和消费的提振。地产政策、环保限产、贸易摩擦不定、信用分层都可能对后续增长有持续影响,6月经济数据是否能持续还需观察。从业绩预告和工业增加值来看,企业盈利还将继续寻底,季度大规模减税降费的效果达到“峰值”,有望对企业盈利和消费带来一定支撑。7月即将召开的政治局会议将对下半年政策进行定调,经济下行压力仍大,“稳增长”、“稳就业”仍然可能是主要目标,预示政策将延续边际宽松。我们维持全年经济前高后后低的判断,年末经济可能放缓至 6.2%。

    数据国家统计局公布,二季度实际 GDP 同比增速从一季度的 6.4%下降至 6.2%,但估算名义 GDP 同比增速从 7.8%上升至 8.3%。6月工业增加值同比增速从 5月的 5.0%回升至 6.3%,远高于市场预期的 5.2%。6月社会消费品零售总额名义同比增速从5月的 8.6%大幅上升至9.8%。 1-6月固定资产投资同比增长 5.8%,增速比 1-5月份回升 0.2个百分点,结束环比两月回落。制造业投资增速 3.0%,较 1-5月提高 0.3个百分点,小幅回升。其中汽车 0.2%改善 0.3个百分点,通用设备增速 5.8%,房地产投资增速 10.9%,较 1-5月份回落 0.3个百分点;

    基建投资增速 4.1%,较 1-5月回升 0.1个百分点。

    要点n 1-6月固定资产投资同比增长 5.8%,增速比 1-5月份回升 0.2个百分点,结束环比两月回落。

    制造业投资增速 3.0%,较 1-5月提高 0.3个百分点,小幅回升。单月增速从 5月的 3.2%小幅回升至 3.8%。其中汽车 0.2%改善 0.3个百分点,通用设备增速 5.8%。制造业投资对应着企业的资本开支,说明前期。在 4-5月减税降费的提振下,制造业盈利出现弱企稳迹象,如果贸易摩擦不再升级,制造业投资在下半年有小幅回暖的可能。

    房地产投资增速 10.9%,较 1-5月份回落 0.3个百分点。单月增速从上个月的 9.2%小幅上升至 10.0%, 房地产新开工面积同比增速从 5月的 4.0%回落至 8.9%。去年下半年以来的土地市场降温,销售数据下行叠加下半年基数的走高,今年下半年新开工增速可能将进一步下行。分城市看,因城施策态势会延续地产销售分化,一二线城市销售可能保持小幅增长,而三四线城市销售随着棚改货币化收紧持续放缓,但跌幅或随着基数降低逐步收窄。土地购置费增速放缓叠加行业融资边际收紧或令后续土地成交进一步收缩,下半年投资增速下行仍不可避免。

    基建投资增速 4.1%,较 1-5月回升 0.1个百分点。单月增速从 1.6%回

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